Citrini Research 指出传统金融与虚拟货币的“壁垒”开始崩溃

本文要点

• AI代理的存款转移可能动摇银行的融资基础
• 以SEC的五年特例和Solana的交易量为例
• 提到Robinhood和Coinbase等可能受益的企业

传统金融与虚拟货币的“壁垒”开始崩溃

美国投资研究公司Citrini Research于8日（美国时间）发布报告《打破壁垒》，指出传统金融与虚拟货币之间的壁垒正在开始崩溃。报告认为，随着AI代理的普及和现实资产（RWA）的代币化，区块链正在逐渐发挥实用作用。

RWA的代币化是指将股票、国债、黄金等传统资产以区块链上的代币形式发行。这使得24小时交易成为可能，并且可以与去中心化金融（DeFi）服务结合。

报告开头设想了个人AI自主管理待用资金和房贷再融资的场景。如果代理为了寻求更高的利率而不断转移存款，银行可能会失去廉价融资的基础。Citrini将这种情况称为“代理型的挤兑”，并质疑这种情况是否会发生。

为人类而设计的现有金融

关于现有金融系统，Citrini评价道：“这是人类为人类所创造的。”处理速度慢，系统分散。中介、法律机构和身份验证（KYC）程序层层设障。这种设计不适合机器昼夜不停的运作环境。

该公司认为，虚拟货币长期以来是一种用途有限的技术，而现在通过代理的自动交易和RWA的承载获得了明确的角色。股票、国债、黄金和债券如果转移到链上，价格发现可能会在现有交易所之外发生。

提到的转折点案例

在3月伊朗局势在周末紧张化时，Hyperliquid（HYPE）成为能够形成原油价格的少数流动性交易场所之一。关于Robinhood链的“股票代币”，被评价为打开了与其他服务结合的代币化股票之路。

Citrini指出，9月Solana（SOL）的交易量一度超过纽约证券交易所（NYSE）。不过，该公司也注释称大部分交易可能是机器人和迷因币的交易。

在监管方面，美国参议院在9月15日对Clarity法案的程序投票仅为49票，未达到通过所需的60票。两天后的17日，美国证券交易委员会（SEC）宣布了为期五年的“创新特例”，允许代币化股票的链上交易。Coinbase计划的美国股票无限期期货在美国商品期货交易委员会（CFTC）的列表中显示为“待批准”。彭博终端也列出了Hyperliquid的期货和代币。

投资者应问的“利益归属”

Citrini为了亲自验证链上市场，向Coinbase钱包存入了1000美元。除了代币化的国债和股票，还有提供期权、借贷、支付和收益的协议并排在一个环境中。

根据彭博社的报道，Citrini认为代理型金融将在区块链上构建，并主张“基于基本面的虚拟货币投资”这一新范式已经到来。

作为可能受益的上市公司，Citrini提到了Robinhood、Coinbase、Bristol、Securitize，以及发行以太坊（ETH）、Solana（SOL）和稳定币的Circle和Ethena。

Citrini表示，投资者面临的问题不是代币化资产是否会增加，而是由此产生的经济利益归属何处。

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