加密货币抵押：Bitget发布机构投资者rToken指南

Bitget发布了针对机构客户的指南，介绍如何在统一的保证金框架内使用加密货币抵押与代币化股票。重点是rToken，通过它，加密货币、美国公司的股票和借款资金可以在一个策略中运作，而无需在不同账户之间不断转移资金。

rToken是Bitget支持的Reality平台的RWA代币。它们的代码前缀为r：例如，rTSLA对应特斯拉的股票，rAAPL对应苹果的股票。基础资产由注册在FINRA的经纪商持有，并参与SIPC保险计划。

Reality已经支持500种美国代币化股票和ETF。可用的股票包括：

• 英特尔；
• 诺基亚；
• SpaceX；
• 英伟达。

该平台管理的资产总额超过1亿美元。

提出的方案围绕跨资产统一账户（Cross-Asset Unified Account，简称UTA）构建。该账户接受370种资产作为抵押，包括100种美国股票。所有保证金池包括：

• 加密货币；
• 代币化证券。

因此，投资者无需将资本分散到不同的账户中。

加密货币抵押的工作原理

加密货币抵押是借款人作为贷款或交易头寸的抵押品所放置的数字资产。在义务有效期间，抵押品根据平台或协议的规则进行存储，并为贷方提供保护，以防借款人未能偿还资金或抵押品的价值急剧下降。

在不出售资产的情况下，可以通过加密货币抵押获得贷款：所有者可以放置比特币、以太坊或其他支持的资产，获得以可用货币形式的流动性，并监控抵押水平。条件通常取决于支持的资产列表、利率、期限、存储规则和允许的LTV。如果市场对借款人不利且保证金不足，部分头寸或全部抵押品可能会被清算。

如果投资者自己提供资金以抵押加密货币，他就成为贷方：提供流动性，获得利息，而加密抵押降低了违约风险。当借款人违反条款或抵押品的价值低于允许水平时，抵押品可能会被出售以偿还债务。

LTV：决定安全边际的指标

LTV显示贷款金额与抵押品价值的比率。如果借款人以价值10,000美元的资产借取5,000美元，LTV为50%。LTV越高，借款人可以立即获得的资金越多，但在抵押品价格下跌时，距离保证金追缴或清算的安全边际越小。

哪里可以获得加密贷款以及需要注意什么

加密货币抵押贷款市场上，既有集中式平台，也有DeFi协议提供贷款：

• Binance、Nexo和YouHodler是集中式服务，贷款条件、资产列表、限额和存储规则由平台设定；
• Aave和MakerDAO是DeFi协议，贷款通过智能合约进行，参数取决于协议规则。

以卢布抵押加密贷款仅在平台直接支持以卢布结算和处理相关司法管辖区的情况下可行。对于俄罗斯居民，地方限制、合同基础、税收和数字资产交易的会计规则非常重要。

为了降低因黑客攻击或技术故障而导致抵押品损失的风险，应该关注资产存储模型、储备审计、保险（如果有的话）、事件历史、双因素认证和资金提取规则。

Bitget如何建议使用共同抵押

UTA的理念在于使一个资产能够同时支持多个市场头寸。对于大型市场参与者来说，这不仅是获取新工具的问题，也是资本效率的问题：投资于股票、比特币头寸和衍生品交易可以在一个系统中进行整合。

• 无需出售加密货币即可购买股票。机构基金可以将比特币或以太坊作为抵押，借入USDT并在同一账户中购买rNVDA或rTSLA。现货头寸的杠杆可达5倍，而基础加密资产组合则不会被出售。
• rSTRC的套利交易。rSTRC是Strategy优先股的代币化版本。清算名义额为100美元，市场价格保持在约88美元，年股息为每个代币12美元。支付是根据头寸的全名义额计算的，而利息仅对借入部分计息。根据Bitget的计算，在3倍杠杆和2%的利率下，净收益可达36.8%年化收益率，而无杠杆则为13.6%。
• 股票作为加密期货的保证金。rNVDA、rTSLA等代币可用于BTC和ETH的头寸保证金。同时，投资于这些股票本身仍然保留。
• 更便宜的融资。比特币和以太坊的USDT：Bitget的利率为2.5%年化，竞争对手的利率根据Bitget的估计为3.7%以上。资金可以用于加密头寸、购买代币化股票或通过CFD账户交易黄金和石油。
• 比特币和以太坊的USDC：Bitget的利率为3.3%年化，竞争对手的利率根据Bitget的估计为3.7%以上。使用方向相同：加密头寸、代币化股票、通过CFD账户交易黄金和石油。
• 在整体效率和风险隔离之间的选择。UTA贷款模式将保证金池与其他头寸结合在一起，允许相互考虑利润和损失。相反，Crypto Loans单独评估风险，因此一项策略的失败不应自动影响整个账户。

"机构投资者已经可以进入股票市场。现在的任务是使资本能够同时在多个市场上运作。随着代币化资产进入机构投资组合，焦点从确保对资产的访问转向更有效的资本配置，"Bitget的首席执行官格雷西·陈表示。

优点与风险：流动性而不出售资产，但面临清算威胁

加密贷款在需要快速获得流动性而不出售基础资产时可能很方便。这种方法提供了更多的灵活性：资本可以用于新交易，保持长期头寸，或将多个策略整合在一个保证金框架中。

但统一的保证金池是双向的。如果代币化股票价格下跌，这可能会更快地接近加密抵押品的清算。在风险方面，任何资产在这种策略的会计中都需要综合考虑，而不是单独评估。

主要风险与抵押品的波动性、LTV的增长、保证金追缴和强制清算有关。此外，还包括技术故障、可能对平台或协议的攻击，以及特定司法管辖区的法律限制。

浮动利率也是一个重要因素。正差价并不保证：如果融资成本上升，预期收益可能会急剧恶化。在这种情况下，贷款和借款不仅是流动性来源，还是独立的风险来源。

对于rSTRC还有额外的限制。赎回仅在特定窗口内可用，而取消股息会破坏收益模型。投资者被建议自行评估Strategy的信用能力。

从民法的担保角度来看，这类工具不应被视为传统银行担保的完全替代品。对于来自俄罗斯的参与者而言，地方性要求、俄罗斯央行对数字资产和投资产品的操作方式，以及税务处理尤为重要：利息、收入和资产流动最好提前固定，以便在申报中正确反映。

这如何融入Bitget的战略

数据截至2026年7月22日。该文件由Bitget委托在The Block平台上发布。

该倡议延续了Universal Exchange（UEX）战略。在此框架下，Bitget将数字资产、股票、商品工具和外汇市场整合在一个交易环境中。注册Bitget账户后，可以访问代币化证券。

此前，ForkLog分析了UEX的概念及其如何将加密市场与传统金融连接起来。

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