富兰克林邓普顿获得SEC批准将BENJI纳入ETF

富兰克林邓普顿已获得美国监管机构的批准，这可能使其7.26亿美元的代币化货币市场基金最早在第四季度就能纳入传统共同基金和ETF中。

摘要

• 富兰克林基金可能将BENJI用作投资组合持有、现金头寸或抵押品。
• SEC的豁免涵盖了1940年投资公司法下的保管规则。
• 基金董事会必须在个别产品采用该安排之前批准。
• 富兰克林预计最早在第四季度实施，甚至可能提前开始。

SEC批准允许富兰克林基金持有BENJI

美国证券交易委员会投资管理部在8月12日的一封信中表示，如果富兰克林邓普顿的注册基金根据提议的保管安排持有富兰克林OnChain美国政府货币基金的股份，则不会建议采取执法行动。

该货币市场基金的代码为FOBXX，在公共区块链上记录合格的股份交易，每个BENJI代币代表一份基金股份。其投资组合主要由美国政府证券、现金和以政府证券或现金为支持的回购协议组成。

该豁免适用于1940年投资公司法第17(f)条和第17f-2条，规定了注册投资公司如何保护资产。该规则中的几个要求是为实物证券制定的，包括涉及证书、保险库和实物检查的条款。

根据富兰克林的提议结构，其注册共同基金和ETF可以持有FOBXX，而无需遵循为纸质证书代表的资产设计的某些要求。根据每个产品的策略和批准，这些基金可以将BENJI用作投资、现金管理工具或抵押品。

彭博社在8月20日报道，富兰克林预计最早在第四季度开始将代币化基金纳入传统产品，尽管实施可能会更早开始。富兰克林邓普顿的创新与数字资产负责人桑迪·考尔告诉该媒体，一旦基金完成入驻，就可以持有这些代币。

个别产品不能自动采用该安排。考尔表示，每个基金的董事会必须首先批准使用BENJI，因此即使SEC工作人员授予了所请求的豁免，时间安排仍取决于产品级别的审查。

富兰克林邓普顿对代币化股份保持传统控制

富兰克林的模型并不是将区块链账本作为唯一的所有权记录，而是将链上交易数据与其既有的转让代理系统相结合。富兰克林邓普顿投资者服务公司将为参与的基金创建钱包，并保留相关私钥的控制权。

相关的转让代理将继续维护官方股东记录并执行行政职责。根据SEC的信件，富兰克林的系统还允许转让代理在需要时纠正区块链错误并恢复记录。

SEC工作人员将该安排与投资公司法下之前考虑的账簿登记保管模型进行了比较。信中还提到了1992年SEC对富兰克林授予的监管待遇，当时该机构处理的是以电子方式记录的证券，而不是通过实物证书。

正如crypto.news之前报道的，SEC得出结论，不会对富兰克林提议的FOBXX股份处理采取行动。该决定是基于富兰克林请求中的事实和陈述的无行动立场，而不是涵盖每个代币化基金结构的新规则。

对于美国投资者而言，这一安排意味着传统的富兰克林ETF或共同基金可以在不要求其股东开设加密钱包或直接购买BENJI的情况下，获得区块链记录的证券的敞口。投资者将继续持有传统基金的股份，而其投资组合中可能包括FOBXX。

这种结构还将代币化资产保持在美国注册基金体系内。FOBXX仍然是根据《投资公司法》监管的共同基金，尽管使用了公共区块链记录，转移代理仍然保留其既定角色。

BENJI可以改善现金和抵押品管理

富兰克林计划在其基金中使用BENJI，更精确地管理现金余额，并减少为流动性需求而持有的未投资资金的数量，Kaul表示。由于FOBXX投资于有息的政府工具，分配给该基金的现金可以继续获得回报，同时仍可用于投资组合操作。

“我们希望我们的基金能够体验到更好的货币市场基金选项的效率：更精确地管理，捕获更多收益，更好地管理他们需要持有的现金流动性，”Kaul对彭博社表示。

基金的实际使用将取决于其投资任务。一个产品可以将FOBXX视为现金头寸，而另一个可以在相关平台和法律结构允许的情况下将其股份用作抵押。

富兰克林已经在其传统基金范围之外测试了这两种功能。今年六月，资产管理公司将BENJI添加到MoonPay，允许符合条件的机构客户通过MoonPay Trade将稳定币（如USDC和USDT）兑换为股份。

富兰克林表示，MoonPay的安排可以支持投资组合再平衡、财务操作、抵押品和流动性管理。根据公司提供的信息，MoonPay的机构交易系统通过一个应用程序接口提供对200多个区块链网络的访问。

与Kraken母公司Payward的另一项五月协议也将BENJI定位为抵押品和现金管理基础设施。两家公司表示，他们还将致力于代币化股票、收益产品和主动管理的链上投资产品。

在二月份，富兰克林和Binance为符合条件的机构引入了另一种模型。参与的客户可以将代币化的货币市场基金股份作为场外抵押品，而基础资产仍由受监管的保管人持有。

代币化基金在美国资产管理中扩展

富兰克林于2021年在Stellar上推出FOBXX，使其成为首个使用公共区块链处理交易和记录股份所有权的美国注册共同基金。区块链访问后来扩展到包括以太坊、Solana、Polygon、Avalanche、Arbitrum、Base和Aptos等网络。

RWA.xyz在早期报道中引用的数据将该基金的资产估计为约7.26亿美元。该追踪器单独测量富兰克林的完整Benji代币化平台，其中包括超出FOBXX的产品，因此资产总额更高。

根据彭博社引用的RWA.xyz数据，代币化资产市场已达到约380亿美元。传统金融公司一直在追求基于区块链的基金和证券版本，同时测试更快的结算、延长的交易时间以及将投资资产作为抵押的新用途。

贝莱德也通过其USD机构数字流动性基金（BUIDL）在该领域扩展。今年五月，资产管理公司在BUIDL资产增长至约23亿美元后，提交了第二个使用Securitize作为其代币化提供商的基金。

富兰克林于6月完成了对加密投资管理公司250 Digital的收购，并将该业务与其现有的数字资产运营整合到富兰克林加密部门。交易完成时，该公司在全球管理的资产约为1.78万亿美元。