人工智能崩盘在即？欧洲央行将人工智能的狂热与互联网泡沫进行比较

下一个互联网泡沫？

在美国，股市估值接近历史最高水平。根据CAPE比率（将股票价格与10年平滑的企业利润进行比较），这一水平在2000年互联网泡沫时期最后一次出现。

作者认为，历史往往重演。19世纪的铁路、1920年代的电力、1990年代的互联网：每一次技术革命，相关企业的股票价格都会飙升，然后骤然下跌。

基于这一类比，他们得出一个明确的结论：当前股市估值的修正是可能的。无论今天的价格是否合理。

为什么即使人工智能兑现承诺，修正也是可能的

在欧洲央行经济学家的推理中，最反直觉的是，即使人工智能真正改变了经济并提高了利润，股市也可能会下跌。

这种解释源于风险的本质。只要人工智能仍然是一项有限的实验，失败只涉及少数几家公司，风险就会被稀释。但随着技术的普及，这种风险就变成了整个经济的风险，无法再进行多样化。

为了接受这种风险，投资者要求更高的回报，因此购买价格更低。这样，估值就会机械性地回落。此外，还有一个心理因素：当狂热退去时，股市的下跌往往会超出基本面所能解释的范围。

欧洲央行还承认一个（显然）巨大的未知数：人工智能泡沫可能破裂的确切时间是无法提前知道的。

4400亿欧元：欧洲人的隐性风险

除了简单的股市评论，欧元区家庭持有约4400亿欧元的美国科技股票，而不一定意识到集中风险。

这种风险主要通过低成本的ETF和全球指数基金（如MSCI世界指数）传递，其中“七大巨头”（Alphabet、Amazon、Apple、Meta、Microsoft、Nvidia、Tesla）占据了重要份额。保险公司和养老金基金也面临着较大的风险。

与互联网泡沫不同，作者认为如今的操作余地更小：降息的空间更少，财政预算的灵活性也更低。

尽管欧洲股票的估值仍然更为合理，但该大陆的市场历史上与华尔街的表现密切相关。正如作者所总结的，美国的事故不会仅仅是美国的问题。

对于长期投资者而言，关键不是猜测人工智能行业的顶峰，而是避免将所有资金押注于少数科技股，并核实其ETF的实际内容。在突发崩盘的情况下，也应采取一些简单的反应措施，例如在持仓上设置止损。

仅投资于人工智能行业也存在风险：即使没有泡沫，该行业也可能经历困难时期，这将对完全暴露于该主题的投资组合造成重大影响。

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