前200种加密资产在五年内仅增长5%，代币供应放缓

根据加密市场分析师Jamie Coutts的说法，自2021年10月以来，加密市场前200大资产的增长仅为5%，尽管年新增代币供应从26.5%降至3.3%，市场仍大约低于长期趋势的35%。

摘要

• 根据Jamie Coutts的说法，加密市场前200大资产自2021年10月以来仅增长5%，并且仍大约低于长期趋势的35%。
• 年新增代币供应增长已从26.5%降至3.3%，而代币持有者的分红增长了五倍。
• 加密项目在2026年8月之前花费了约6.38亿美元用于代币回购，而2025年全年为5.45亿美元。
• 自6月以来，山寨币市场市值增长了约45%，而截至9月底，87%的币安上市山寨币的交易价格高于其200日移动平均线。
• 比特币ETF的需求仍然强于其他加密基金，随着9月流入量的增加，以太坊和索拉纳产品的流入速度放缓。

Coutts表示，尽管代币发行和价值回馈持有者的方式发生了重大变化，但市值加权的前200大资产在过去五年中实际上没有变化。他的分析显示，市场大约低于自2017年以来以每年约35%的速度增长的长期趋势的35%。

“供应消耗了需求，”Coutts写道，指出多年来的代币发行稀释了现有持有者的价值，即使加密采用在增长。

根据Coutts的说法，新的供应增长已从26.5%降至每年3.3%，而代币持有者的分红增长了五倍。与此同时，需求开始上升，形成了他所描述的加密的“回报时代”。 加密采用趋势。来源：X/Jamie1Coutts

他的图表基于Bitformance的市值加权前200大资产和自2017年4月以来的每日数据，使用对数线性拟合来追踪市场的长期路径。35%的差距代表了与历史趋势的距离，图表明确指出其延伸并不是预测。

随着回购增长，加密代币供应放缓

供应压力在比特币之外一直是一个持续的问题，代币通过排放、投资者归属时间表和团队分配进入流通。

Coutts检查了自2021年以来至少一次进入市值前100的309个代币，发现对持有者有利的年代币经济学变化已从2021年和2022年的10个增加到目前的32个。这些变化包括代币销毁、回购、费用分配和排放削减。

根据《金融时报》引用的Allium Labs数据，加密项目在2026年初至8月31日之间花费了约6.38亿美元用于代币回购，而2025年的可比数字为5.45亿美元，而2024年的追踪购买总额仅为36.6万美元。

Hyperliquid和Pump.fun占据了2026年总额的近90%。Hyperliquid通过其援助基金将合格的交易费用转化为HYPE购买，而Pump.fun则利用其产品的收入回购PUMP。

Jito提议将其JTX收入的100%用于JTO回购和销毁，至少持续到2027年第四季度。BitTorrent在7月推出了一项计划，将其去中心化服务的收入分配用于季度BTT购买和永久销毁。

代币解锁仍然是新供应的来源，而较弱的需求可能会超过由协议收入资助的购买。回购的效果取决于其规模、可用的协议收入以及购买的代币是被销毁还是由国库持有。

山寨币市场广度已从6月低点恢复

尽管收益仍然不均，但最近几个月山寨币市场的需求有所改善。

截至9月27日，按TOTAL2衡量的山寨币市场市值自6月以来增加了超过3710亿美元，达到了约1.17万亿美元。根据CryptoQuant分析师Darkfost的数据，交易价格高于其200日移动平均线的币安上市山寨币的比例达到了87%。

在6月底时，同一组中的84%曾低于其200日平均线。山寨币市场市值在此期间增长了约45%。

山寨币永续期货的总未平仓合约在9月初首次超过比特币的未平仓合约，而市值在10大加密资产之外超过了2000亿美元。

Coutts的前200大指标涵盖了更长的时间段，包括2021年的市场高峰、2022年的下跌和随后的复苏。尽管山寨币最近有所改善，但该指数仍仅比2021年10月的水平高出5%。

比特币继续占据加密市场的很大份额。10月5日，总加密市场市值接近2.98万亿美元，而比特币的主导地位约为57%。CryptoQuant的数据发现，比特币的明显需求在9月24日至10月1日之间改善了约81,000 BTC，尽管该指标仍然为负。

ETF需求仍集中于比特币

美国现货比特币ETF在9月21日至25日的一周内吸引了23.9亿美元。以太坊ETF在同一周吸引了6.898亿美元，而索拉纳基金获得了1.881亿美元。

接下来的那一周流入放缓，9月28日至10月2日的临时数据显示，进入比特币基金的资金为8290万美元。在同一时期，以太坊基金记录了1.18亿美元的净流出，而索拉纳ETF的流入降至80万美元，Hyperliquid基金获得了340万美元。

这些数字表明，在Coutts认为代币供应变得不那么稀释的时刻，加密投资产品的需求不均。较低的发行量减少了进入流通的新供应量，但持续的需求仍然是方程式的另一部分。

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