溃疡指数：如何评估加密市场的回调风险

By: coinspot.io|2026/08/22 20:39:00

溃疡指数帮助交易者从收益和深度回调风险两个角度看待加密货币：该指标显示了资产价格从之前的最高点下跌的幅度和持续时间。

投资总是伴随着损失的可能性。在加密市场，这一点尤为明显：高波动性迅速将盈利头寸转变为亏损，前提是没有提前了解可能的下跌幅度。因此，风险评估应成为交易系统的一部分，而溃疡指数正是为此而创建的。

溃疡指数显示了什么

溃疡指数，或称UI，是一种评估风险的数学指标，它评估价格相对于之前最高点的回调。它不仅考虑下跌的深度，还考虑资产在其之前峰值以下停留的时间。因此，UI通常用于风险管理：它帮助理解回调对持仓者的痛苦程度。

该指标的想法源于经典的风险评估方法并不总能很好地描述市场对投资者的不利方面。标准差考虑了收益的全部波动：包括上涨和下跌。溃疡指数则只关注回调，即与持仓者损失风险直接相关的波动部分。

在金融术语中，加密货币通常被视为极其活跃的资产。但溃疡指数澄清了这一点：它不仅记录了与平均值的偏差，还显示了回调对持仓者的痛苦程度。

溃疡指数在关注的不仅仅是波动性，而是回调的深度和持续时间：它排除了向上的波动，专注于风险的痛苦部分。

谁发明了这个指标，为什么它叫这个名字

溃疡指数的首次描述出现在1987年。它由金融理论家彼得·马丁（Peter Martin）提出。该指标在彼得·马丁与技术分析师拜伦·麦肯（Byron McCann）共同撰写的书籍《投资者指南：富达基金》中发布后两年广为人知。

这个名字听起来很奇特：溃疡指数字面上指向溃疡。逻辑很简单——市场的急剧下跌会引发压力，而压力在流行解释中与胃部问题相关，包括消化性溃疡。因此，该指数获得了几乎讽刺的名称：它测量的不是抽象的波动，而是投资者在其投资组合贬值时所感受到的回调的“痛苦”。

尽管名称中有医学联想，溃疡指数并不用于药理学：它是用于评估回调的金融指标，而不是分析药物或疾病的工具。

重要的是不要将经典的UI与其变体混淆。例如，MoniResearch的作者史蒂夫·谢兰（Steve Shellans）有自己版本的指标。它基于相同的理念，但与彼得·马丁和拜伦·麦肯的初始方法不同。

如何计算溃疡指数

计算可以分为几个步骤。首先，确定价格相对于所选期间的最高收盘价的下跌深度。

下跌深度 = (最后的收盘价 - 该期间的最高收盘价) / 该期间的最高收盘价 × 100%

然后计算期间内所有负偏差：将每次回调平方，求出平均值并提取平方根。实际上，UI 是所选期间内所有回调的均方根值。

UI = √((D1² + D2² + ... + Dn²) / n)，其中 D 是从前一个最高点的价格回调，n 是期间内的数值个数。

这里的价格取为收盘价，结果以百分比表示。资产在以前的最高点下方停留的时间越长，溃疡指数就越高。

在实践中，通常不需要手动计算 UI。现代交易平台会自动完成此操作：用户只需选择周期长度和价格类型。默认情况下，通常使用 14 天的周期，计算基准为收盘价。分析时，准确的数据至关重要，否则风险评估可能会失真。

如何在加密货币交易中使用 UI

溃疡指数并不用于寻找精确的入场点。它并不显示市场是否超卖或超买。它的主要任务是帮助比较不同加密货币的回调严重程度。

在比较投资之前，可以按照简单的算法进行：

为所有资产选择相同的周期，例如日线图和 14 天周期。
查看每个资产的溃疡指数值。
进行比较：在收益相似的情况下，UI 较低的资产通常在回调风险上看起来更平稳。
使用其他技术分析工具验证结果，因为 UI 评估风险，而不是提供入场信号。

溃疡指数的范围可以这样解读：

0 或接近 0：低回调风险。资产几乎没有回调，并且经常刷新最高点，尽管在实践中这种情况很少见。
3-7：中等风险。存在回调，但看起来并不具破坏性。
高于 10，尤其接近 15 及以上：高风险。资产更容易遭受剧烈下跌。

在 Solana 的日线图上，溃疡指数值约为 4.65。这个数字表明有下跌的可能性，但回调看起来是可控的，并不表示过高的风险。

XRP 的情况更为严峻：溃疡指数超过 10。这并不保证会下跌，但表明相较于 Solana，出现剧烈下跌的可能性更高，如果通过回调来评估资产。

UPI 和马丁比率：如何将收益与回调深度联系起来

彼得·马丁还建议使用溃疡表现指数，或称 UPI。这个独立指标也被称为马丁比率，直接与溃疡指数相关：UPI 显示收益在多大程度上弥补了经历的回调。

UPI = (利润 − 无风险收益) / UI

这里的利润是指投资组合在所选期间内带来的收益。无风险收益是指在同一时期通过更安全的资本配置（例如银行存款或债券）可以获得的金额。在计算中使用无风险利率。

UPI越高，结果越具吸引力：投资在回撤较小的情况下获得了更多的收益。较低的数值则表明，投资组合相对于赚取的资金，回撤过于频繁和深度。

从意义上讲，UPI可以与夏普比率进行比较，因为这两种方法都试图将收益与风险进行关联。但它们之间有一个重要的区别：夏普比率依赖于整体波动性，而UPI则特别关注回撤，即对投资者尤其重要的风险部分。

Ulcer Index在加密市场之外的应用

最初，该指标并不是为数字货币创建的。它被应用于基金，包括共同基金，以及与股票市场相关的工具。因此，UI很好地融入了更广泛的资本管理背景：资产选择、策略比较、投资组合的稳健性评估和资产配置。

对于股票、债券或加密货币的投资，逻辑仍然相似。投资者需要理解的不仅是潜在收益，还有资本在达到该收益过程中可能会下跌的深度。从这个意义上说，Ulcer Index补充了对股票、加密货币和其他受市场影响的工具的分析。

Ulcer Index的局限性

该指标最初是为评估基金风险而开发的，因此对于加密市场的个人交易者来说，它的适用性可能没有想象中那么广泛。
UI集中于下行波动性。它在处于上升趋势的资产上表现最佳，在这些资产上，回撤确实可以与之前的高点进行比较。
Ulcer Index不应作为唯一的交易信号。它有助于评估风险，但趋势方向、入场点和退出点需要通过其他技术分析工具来寻找。

结论

Ulcer Index是评估加密货币图表上回撤可能有多痛苦的便捷方式。该指标并不能替代完整的交易系统，但很好地补充了风险管理：它不仅显示价格的变动，还显示投资者可能面临的回撤的深度和持续时间。

尽管UI作为分析基金的工具而出现，但它也可以应用于数字资产。特别是在比较不同加密货币时，它非常有用：一种资产可能看起来收益丰厚，但同时面临过高的下跌风险，而另一种资产则在适度回撤的情况下提供更平稳的动态。Ulcer Index相较于许多经典风险指标的主要优势在于，它专注于回撤，而不是将下跌与上涨的运动混为一谈。