「有小幅增長的跡象」。何時會迎來替代幣季

在過去一周，加密貨幣市場發出了矛盾的信號。自2024年12月以來，替代幣的永續合約未平倉合約首次超過比特幣。然而，關鍵指標仍然遠未達到完整的替代幣季水平。

自8月21日以來，比特幣一直在78,000至80,000美元的狹窄區間內交易，而其他市場，包括較小的加密貨幣，則顯示出明顯的復甦。從本月初到9月8日，非前十名的替代幣市場總市值超過2090億美元，增長超過7%。而自8月初以來，該指標增長了30%（比特幣增長了26%）。

許多市場參與者將這種情況視為替代幣（非比特幣的加密貨幣）增長趨勢的可能開始。Coinmarketcap的研究主管艾莉斯·劉在接受Cointelegraph採訪時指出：「市場剛剛開始從比特幣轉向替代幣。」

「但目前我們並沒有完整的替代幣季——目前只有小幅增長的跡象，這些增長非常迅速地輪換。」劉補充道。

替代幣季（altseason）是加密交易者用來描述市場階段的俚語，這一階段中，替代幣的增長速度同時超過比特幣。在這些時期，資本從BTC流向更具風險的幣種，這些幣種顯示出更高的回報。

在過去的市場周期中，包括2017年和2021年，這些階段伴隨著數月的漲勢，許多替代幣的增長幅度達到數十倍甚至數百倍，顯著超過比特幣的回報。

傳統上，替代幣季是通過比較比特幣和替代幣的回報來計算的。例如，加密市場數據聚合器Coinmarketcap（以及其他一些平台，方法略有不同）使用其指標——替代幣季指數（Altcoin Season Index）。

該指數是根據比特幣相對於100個最大替代幣在90天內的回報來計算的。如果其中75個的表現優於BTC，則該情況被定義為替代幣季的開始。

截至9月8日，該指數為42，約為達到替代幣季所需水平的一半。儘管仍高於9月1日的23，這是Coinmarketcap指數的近一年最低點。

本月初的情況更像是經過幾個月疲弱動態後的反彈。分析公司Glassnode的數據證實了增長的局部性。他們比較了比特幣（BTC）在10月達到126,000美元峰值時的加密資產價格。

BTC目前交易價格比2025年10月的最高點低36%，而前200名加密資產的中位數價格則低58%。唯一高於該時期水平的領域是私有區塊鏈幣，增長了213%。

在25個最大資產中，只有四個超過了10月的價格：ZEC、HYPE、XMR和WBT：其中兩個屬於匿名加密貨幣領域（ZEC和XMR）。根據Glassnode的報導，Hyperliquid（HYPE）「是一個單一玩家的故事」，其價格上漲了85%。而去中心化金融（DeFi）領域則在一年內損失了46%。從以太坊（ETH）到狗狗幣（DOGE）的所有主要加密貨幣仍低於其最高點。

而「只有25種加密貨幣在一年內顯示增長」，中位數顯示下降55%。儘管如此，Glassnode指出，200種最大的加密貨幣中有超過90%在過去30天內顯示增長。他們補充說，「這段時間的回報差異」是自2025年11月20日以來最大的。

根據Coinalyze的數據，替代幣的永續合約未平倉合約的增長指標首次超過比特幣，自2024年12月以來首次出現這種情況。

上一次出現這種情況是在比特幣首次測試100,000美元的時候。儘管這並不保證未來加密貨幣價格的走勢，但當月的動態導致BTC在2025年1月回調至80,000美元。隨後價格下降至75,000美元，然後再次上漲至每枚BTC的新歷史高點126,000美元。

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