Aave Labs 表示，Aave Labs、Veda 與 Kamino 已於 2026 年 10 月 26 日，向美國證券交易委員會（SEC）的加密資產專案小組及公司財務部提交一份有關去中心化借貸協議與非託管金庫的保密法律框架，並要求與監管人員會面。該框架主張，部分借貸及金庫交易應依其具體架構，按現行證券法進行分析，而不應自動被視為證券活動。

Aave、Veda 與 Kamino 要求 SEC 確認什麼

Aave Labs 表示，三個機構要求 SEC 人員就現行聯邦證券法的法律解釋展開溝通，並非申請安全港或豁免。按照其主張，特定的去中心化借貸與非託管金庫交易，應依各自的具體特徵評估，而非僅因涉及代幣、借貸或治理機制，就自動歸類為與證券相關的活動。

文件指定的收件單位為 SEC 加密資產專案小組及公司財務部，下一步則是要求與 SEC 人員會面。Crypto Economy 報導，該框架的公開摘要於 2026 年 11 月 2 日發布，因此目前的進展是這些機構公開其法律立場及會面請求，並非 SEC 已作出裁決。

框架認為哪些協議設計可避免被視為證券活動

這套論述建基於特定的產品設計。Aave Labs 描述了一個開放式智慧合約借貸市場：資產提供者將資產存入資金池，借款人以自行存入的抵押品取得流動性，利息則按公開的單位利率計入。在此模式下，這些機構主張，交易不應被視為傳統證券安排；後者通常以發行人的承諾，或管理人代投資者營運匯集資本為核心。

同樣的邏輯亦延伸至非託管金庫，但僅限於既定條件之內。Aave Labs 指出，該分析假設金庫要麼執行由程式碼預先固定的策略，要麼使用權限受程式碼限制的管理者；在這種架構下，用戶仍保有其所持金庫資產份額的所有權。

這意味著，該框架並非對所有金庫或借貸產品作出一概而論的判斷。Crypto Economy 報導，分析本身承認，若管理者對被歸類為證券的資產行使廣泛裁量權，便可能引發不同的監管問題。實務上，營運方的判斷與控制權愈強，就愈難符合該文件所描述的狹義架構。

向 SEC 提交後，下一步是什麼

目前可確認的下一步，僅限於提出會面要求。本次提供的資料證實了文件已提交，且已要求與 SEC 人員會面，但並未證實 SEC 已確認收件、會面已排定或已完成，也未顯示 SEC 認同該框架的法律結論。

更廣泛的監管背景是，SEC 的演講與聲明索引列有委員海絲特・M・皮爾斯於 2026 年 7 月 22 日發表的聲明，題為 “Headstands and Summervaults: A Statement on Crypto Vaults and Lending Strategies.” 這不構成 SEC 對本次提交文件的指引，但顯示在 Aave Labs、Veda 與 Kamino 提交文件前，金庫及鏈上借貸已是 SEC 公開討論中的議題。

目前而言，其意義主要在程序與策略層面：DeFi 參與者正向 SEC 人員提出針對特定架構的論點，並要求依現行法律進行溝通。這是否會引來公開的人員回應或更廣泛的監管訊號，仍有待觀察。