哈伊珀流动性向美国SEC提出五项数字资产监管改进要求

[区块媒体记者 名正宣] 哈伊珀流动性政策中心（HPC）要求美国证券交易委员会（SEC）修改虚拟资产监管方案的五个核心条款。HPC主张应明确空投和代币的二次交易、自有代币回购等法律标准，以减少区块链项目的监管不确定性。

据20日（当地时间）《加密土豆》等主要外媒报道，HPC已向SEC提交了关于其正在推进的“虚拟资产规定（Regulation Crypto Assets）”的正式意见书。HPC对监管方案的基本方向表示支持，但认为部分条款存在较大解释空间，需在最终规定中进行补充。

SEC在3月发布了关于如何将证券法适用于包括空投在内的代币分发的解释。随后在8月，SEC提出了关于虚拟资产发行和交易的新监管方案。

该监管方案包括一项豁免条款，允许初创企业在四年内最多筹集500万美元，以及一项允许在12个月内最多筹集7500万美元的单独融资豁免制度。方案中还包含了判断符合特定条件的代币不再与投资合同相关的安全港（Safe Harbor·监管豁免标准）。

空投、二次交易、回购……明确代币流通监管要求

HPC的第一项要求是明确空投的证券法适用标准。HPC主张，如果用户在没有支付额外金钱对价的情况下获得代币，则不应将其视为投资合同。

特别强调，仅因通过网络使用、验证人活动、流动性提供等方式获得代币，不应判断为涉及证券交易。HPC还表示，钱包连接或制裁对象确认等常规程序也不应被解读为代币购买的对价。

第二项要求是代币的二级市场交易标准。HPC要求应具体规定根据监管豁免条款发行的代币在何种条件下可以进行交易。特别指出，去中心化交易协议和中介服务在未注册SEC的情况下支持交易的范围需要明确。

第三项是关于代币回购的监管标准。HPC主张应明确区块链项目在市场上回购自有代币的行为对证券性判断或监管豁免资格的影响。

HPC提出应明确代币回购与投资合同的关系，以减少项目运营过程中可能出现的法律不确定性。

扩大安全港适用……代币回购也需区分

与第四项要求相关的核心问题是安全港的有效性。HPC指出，现行监管方案可能要求申请安全港的项目实际上承认存在过去的投资合同或发行主体。

因此，HPC主张应修改标准，使得最初判断投资合同未成立的项目也能申请保护。HPC建议扩大保护范围，不仅包括开发已完成的项目，还包括核心开发和运营活动正在进行中的项目。

关于代币回购，HPC强调应区分自动回购和自主回购。根据事先公开的规则自动回购代币的行为与特定主体根据情况决定是否回购的行为在监管上应有不同的评估。

此外，HPC主张在整个规定中统一对影响代币发行和运营的“中心主体（Central Party）”的定义，不能仅因利益一致就将验证人或用户视为一个支配群体。

持续要求联邦监管保护……担忧州级监管负担

最后一项要求是持续联邦层面的监管保护。

HPC指出，按照现行监管方案，项目在满足安全港要求后，反而可能结束联邦层面的州法适用豁免效力。在这种情况下，项目可能会单独受到美国各州的证券注册监管。

这不仅会给开发已完成的项目带来新的监管负担，还可能导致为了维持法律保护而延迟开发完成的反效果。

HPC强调，在满足安全港要求后，仍需保持联邦层面的保护。

此次意见书的核心在于应为代币的发行、流通、运营及开发完成后的各个阶段制定一致的监管标准。然而，SEC是否会接受这些要求尚未确定。最终规定中反映的内容将对美国境内区块链项目的代币发行和交易结构产生影响。