Hyperliquid希望在计算能力上推出永久合约，并向CFTC提出申请

在石油之后，是芯片。 Hyperliquid政策中心，这家链上衍生品交易所的游说机构，于10月20日（星期二）向美国期货监管机构提交了一封评论信。它的请求是：在美国允许基于GPU租赁小时的永久合约，而不是以比特币或原油为基础。Hyperliquid在8月份已经为能源永久合约和24小时交易进行了辩护。这一次，交易所将加密货币的王者工具推向了人工智能的原材料。

本文要点：

• Hyperliquid政策中心已请求CFTC允许基于GPU租赁小时的永久合约，这是一种人工智能的关键原材料。
• CFTC认为，基于计算能力的衍生品的创建对美国在人工智能竞赛中的竞争力至关重要，并于8月份就此问题展开了公众咨询。

CFTC为何关注计算能力

让我们从头说起。8月19日，CFTC（商品期货交易委员会，美国衍生品监管机构）就创建基于计算能力的衍生品的机会进行了公众咨询，换句话说，就是关于租赁处理器的价格，这些处理器用于训练和运行人工智能模型。其主席Michael Selig当时表示，美国“无法在没有强大计算衍生品市场的情况下赢得人工智能竞赛”，据路透社报道。咨询内容涉及四个方面，包括市场监管和计算能力的永久合约的可能性。

为什么一个商品监管机构会关注这个话题？因为计算价格波动很大，且没有人能够对此进行保护。根据HPC引用的数据，到2024年底，Nvidia H100芯片的租赁小时价格在2.50到3.19美元之间交易，而一年后大约在2美元。购买了信用卡的数据显示中心在没有保护的情况下承受价格下跌。租赁计算的开发者同样以相同的方式承受价格上涨。而且，与小麦或天然气不同，这个计算小时是无法储存的。

传统市场已经嗅到了商机。CME集团在8月份宣布推出H100和B200 GPU的月度租赁期货，已在NYMEX上市，预计于10月5日到期。这是带有到期日的传统合约。

Hyperliquid政策中心向CFTC提出的要求

正是在这里，HPC的信件提出了要求。它基本上说，带有到期日的合约只覆盖了部分需求。一个数据中心按小时租赁其机器，一个推理平台每天支付其计算费用，而这两种暴露都没有结束日期。一个永久合约，永不终止，并通过买卖双方之间的融资机制维持，符合这种特征，而不需要覆盖者每月“滚动”其头寸。

HPC向监管机构提出了六项要求。关于计算销售的两种形式的衍生品，GPU小时和推理代币（由模型生成的文本单位）。对基准指数的明确原则，明确支持Douro Labs提出的标准，后者是Pyth预言机的主要贡献者。允许多个竞争指数共存，而不是单一基准。设定头寸限制，并在最初几个月内加强监管。最重要的是，逐案审查计算的永久合约，按照2026年5月政策声明中用于加密货币永久合约的程序。

最后一点是关键。5月底，CFTC批准了首个在美国受监管市场上市的比特币永久合约，并随后发布了一项允许此类产品的个案审查的原则。Hyperliquid希望这一为加密货币打开的门也能适用于原材料。8月份的能源文件是第一次尝试。计算是第二次，它出现在华盛顿希望说“是”的领域：美国政府已经数月表示，人工智能竞赛的胜利依赖于在其境内建立深厚的市场。

信中还提出了一个更具加密货币性质的论点。部分计算市场已经在链上运作：以GPU为担保的稳定币贷款、代币化的推理信用、基于区块链的推理网络。如果软件代理明天持续购买计算而不需要人工干预，他们将需要持续开放并由代码调节的市场。这与Hyperliquid的订单簿描述非常相似。

这一时间节点对交易所并非偶然。CME推出自己的计算产品后，已对CFTC提起诉讼，指控其允许Kalshi和Coinbase的永久合约。在衍生品巨头和监管机构之间，Hyperliquid选择了自己的阵营，并申请提供基础设施。评论现已提交。委员会尚未设定裁决日期，但其主席在8月份承诺将为美国计算市场制定首批“路线规则”。

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