2026 年加密领域新入场机构中,传统金融与企业占比已超七成
谁在出钱,决定了资金流向何处。
撰文:@JayLovesPotato
编译:AididiaoJP,Foresight News
加密资本始终跟着市场走
加密行业的增长,从来不是由某一类投资者单独驱动的。资金先后从散户、加密原生 VC、综合型 VC、成长型投资者、私募股权、传统金融机构、企业及企业风投(CVC),再到主权财富基金涌入,参与主体也随市场周期不断切换。这些资金再流向项目方、基础设施服务商、交易所、做市商以及更广泛的生态参与者,构成了整个市场的融资基础。
因此,谁在向加密行业提供资金、提供得多激进,本身就可以作为衡量市场兴趣与风险偏好的有用指标。
注:上述图表仅统计 DeFiLlama 融资数据集中同时披露金额与参与投资者的轮次,排除了散户公开募资及其他非投资性融资。
相关数据显示,这些资金流动与市场周期高度同步。可归因资本在 2021 年达到约 250 亿美元峰值,2022 年至 2023 年大幅回落,2024 年开始回升。到 2025 年,随着 RWA 和稳定币热度上升,规模已反弹至 150 亿美元以上。而 2026 年迄今,这一数字又回落至约 100 亿美元。
更值得关注的,不是今年部署的资金总量,而是新增资金的来源正在发生明显变化。新投资者的重心,正越来越向传统金融机构和企业倾斜。
传统金融机构与企业正成为新的资金来源
2026 年迄今,已有 17 家机构投资者首次进入加密领域,超过了 2025 年全年的 15 家。与此形成鲜明对比的是,加密原生投资者数量从 2025 年的 36 家骤降至 2026 年迄今的仅 4 家。
新增投资者的构成变化更为剧烈。2025 年,综合型 VC/ 成长型 / 私募股权投资者占新增机构投资者的 53.3%,2026 年迄今已降至 17.6%。与之相对,传统金融 / 资产管理 / 市场基础设施类机构占比升至 47.1%,企业 / 企业风投占 29.4%。两者合计已达 76.5%,远高于 2025 年的 40.0%。
这可能不仅仅是投资者名单的变化。传统金融机构和企业更倾向于做战略投资,因为它们本身也可能成为所投基础设施的客户、业务伙伴或直接用户。
例如,韩国资本市场研究院(KCMI)认为,贝莱德对 Circle 的投资,以及金融机构对 Digital Asset、Fireblocks 和 Securitize 的投资,远不止是财务押注。这些投资还能让传统机构接触新技术、将其整合进现有服务,并在下一代金融基础设施中占据更有利位置。
具体交易也印证了这一点。Digital Asset 在 2025 年明确将其 1.35 亿美元融资定位为战略轮,既吸引了 Tradeweb、法国巴黎银行、DTCC、高盛等传统金融机构,也有 Polychain 等加密原生投资者参与。Fnality 同样汇集了美国银行、花旗、Tradeweb、瑞银、高盛和 DTCC 等股东,正在构建这些机构自身可能直接使用的机构级结算基础设施。
银行的整体投资动向也指向同一方向。根据 Ripple、CB Insights 和英国区块链技术中心的研究,全球银行在 2020 年至 2024 年间参与了 345 笔区块链投资,其中 33 笔单笔金额超过 1 亿美元。它们的关注点高度集中在自身核心业务相关领域:机构交易、代币化基础设施、支付和数字资产托管。
换句话说,机构资本背后的问题正在逐步从「哪家加密公司会升值?」扩展为「我们业务实际需要哪些加密基础设施?」
这些机构资本会流向更广泛的加密市场吗?
影响很可能比以往周期更加选择性。
过去,更大比例的资本是押注整个市场增长的金融资本。充裕的散户流动性支撑了估值和退出机会,不仅项目方,连基础设施服务商、做市商、媒体、营销公司等生态参与者也都能从同一波扩张中受益。
如今,资本正被分散到 AI 和公开市场股票等竞争领域,加密内部的投资也更趋谨慎,集中于有明确需求或运营必要性的基础设施。如果机构需求最终仍主要集中在支付、托管、结算和代币化,那么即便机构加密市场在扩大,也可能无法再复制早期周期那种全生态的溢出效应。
不过,大型金融机构和支付公司并不会从零开始自建所有能力。Stripe 在 2025 年收购稳定币基础设施公司 Bridge 后,将其整合进自身的支付与稳定币发行体系。2026 年,万事达卡出手收购 BVNK,交易金额最高达 18 亿美元,直接把稳定币支付基础设施与现有支付轨道打通。贝莱德对 Securitize 也采用了类似路径:先领投其 4700 万美元战略融资,随后把 Securitize 用作 BUIDL(其首只代币化基金)的发行与代币化基础设施提供商,该基金规模后来已超过 10 亿美元。
因此,随着机构化推进,并非所有功能都会被传统金融机构内部消化。另一种并行模式也在形成:机构投资、收购或与成熟的加密基础设施提供商合作,再把这些能力整合进现有金融产品和分销渠道。
随着监管框架逐渐清晰,这种需求可能会更加明确。以韩国为例,更多企业参与加密市场后,就会在托管、内控和交易管理等方面产生实际需求。这自然会形成分工:哪些能力机构自己建,哪些从专业外部服务商采购。
对现有加密公司来说,机会不在于等待机构资本带来模糊的「滴漏效应」,而在于把现有能力转化为机构今天就愿意买单的东西。密钥管理、验证者和节点运营、安全、交易监控、链上数据与报告等,都是加密原生公司已具备显著专业优势的领域。
简言之,机构资本更可能加速形成一个围绕「机构需要但自己不想建」的能力的新 B2B 市场,而不是再次全面托举整个加密市场。对现有玩家而言,关键问题很简单:我们已经做得好的事情里,哪些是机构真正愿意付钱买的?
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