比特幣面臨兩週的美聯儲陷阱，通脹重寫威脅削弱降息預期

比特幣的下一次美聯儲考驗分為兩個日期。

聯邦公開市場委員會將在9月16日根據8月份的就業報告、生產者價格和消費者價格來決定政策。官方的8月份個人消費支出通脹數據，以及經濟分析局的年度更新將修訂PCE系列，預計要到9月30日才會公布。

美聯儲理事克里斯托弗·沃勒已經對這一待定變化的某一部分給出了數字。他表示，新的投資組合管理服務方法可能會使12個月的PCE通脹降低幾個百分點。這是沃勒對一個組成部分的估計，而不是對BEA總修訂的確認估計。

對比特幣而言，這一時間表首先創造了一個政策事件，然後在兩週後進行測量重置。每個事件都可能改變利率預期，但都不提供預定的價格信號。

美聯儲在9月16日將知道什麼

勞工統計局的時間表將8月份的就業報告安排在9月4日，生產者價格通脹在9月10日，消費者價格通脹在9月11日。FOMC將於9月15日至16日會議，並在決策時發布新的經濟預測摘要。

在此之前可用的最新官方PCE數據涵蓋了7月。BEA報告稱，標題和核心PCE價格均較6月上漲0.2%。在12個月內，標題PCE通脹為3.7%，核心通脹為3.3%。

根據BEA的發布日曆，8月份的PCE將在9月30日東部時間上午8:30公布。該機構表示，發布將還包括其年度更新，並取代目前已發布的估計。

年度更新包括一項技術變更，可能對通脹率產生明顯影響。BEA的預覽方法表示，投資組合管理和投資建議將不再使用行業的生產者價格指數進行調整。相反，BEA將根據該行業的就業數據來估算服務的數量。

通俗來說，BEA正在改變如何將價格變化與消費者所獲得的投資組合管理服務的數量變化分開。不同的分割可能會改變測量的PCE通脹，儘管它並不代表9月份價格的全新變化。

沃勒在9月3日的演講中表示，對支付給股市交易者和相關專業人士的費用的修正可能會使12個月的PCE通脹降低幾個百分點。BEA的年度更新通知列出了其他來源數據和方法變更，因此整體結果不必等於沃勒對這一組成部分的估計。

該更新不會重寫CPI。CPI是BLS於9月11日發布的指數，而PCE是與美聯儲2%長期通脹目標相關的商務部的單獨指標。一些CPI和PPI數據用於PCE計算，但改變PCE方法不會改變已發布的CPI系列。

沃勒的言論表明，政策制定者可以提前了解時間差。他的評論在9月16日之前將待定變化納入公共政策辯論中。

他們並未制定處理此事的委員會規則。沃勒是一位政策制定者，他的估計並未顯示全體FOMC會在BEA發布修訂系列之前，將已公布的通脹率減少幾個百分點。

他的利率信號也是有條件的。他表示，如果八月份的通脹持續進展，他將願意將聯邦基金利率保持在當前水平。一個熱的數據可能會使他考慮加息。這是他的反應函數，而不是對整個委員會的承諾或聲明。

因此，一個已知的測量問題並不能自動取消熱的CPI報告。美聯儲以PCE的形式表達其通脹目標，同時檢查價格組成部分並根據預測制定政策。政策制定者可以考慮到懷疑的扭曲，而不必聲稱知道最終的9月30日修訂。

比特幣的風險依序而來

第一個事件與政策和預測有關。八月份的就業、PPI和CPI將塑造會議前的預期，然後聲明和新的預測可以重置利率的預期路徑。

一個更熱的CPI數據可能會提高對更緊政策的感知機會，並在FOMC會議之前施加風險偏好壓力，即使交易者預期後來的PCE修訂會削減測量的通脹。一組較軟的數據可能會產生相反的情況，但仍會讓市場等待看看委員會是否與沃勒的解釋一致。

比特幣的市場反應取決於預期的變化，而不僅僅是日曆。如果預測和政策語言指向更多的克制，則相同的持有決策可能會被不同解讀，而即使是更鷹派的結果也可能在9月16日之前部分被預期。

9月30日的事件則不同。它不能改變已採取的政策行動，但可以改變投資者在後續FOMC會議之前如何評估通脹趨勢。

如果修訂後的PCE路徑較低，且其他變化未能抵消，市場可能會得出結論，認為通脹的持續性低於會議前數據所暗示的。這可能支持對較不限制政策的預期，並改善風險資產的背景。如果其他修訂抵消了投資組合服務的影響，或如果整體通脹趨勢仍然高企，則發布可能會削弱該解釋。

關鍵在於不要將沃勒的「幾個百分點」視為保證的鴿派催化劑。這適用於特定的測量變化，而BEA的年度更新則更為廣泛，沃勒自己的政策選擇仍然取決於八月份的通脹。

因此，比特幣交易者面臨一個序列。9月16日根據政策制定者可用的數據和預測來決定即時利率決策。9月30日揭示了當BEA在修訂基礎上發布美聯儲首選的測量時，該決策的通脹前提看起來有多持久。

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