俄羅斯的官方比特幣：合法加密市場可能迎來數十億盧布

比特幣在俄羅斯自9月1日起將獲得新的法律框架：法律《關於數字貨幣和數字權利》將生效，這為加密資產的合法流通鋪平了道路，並可能吸引大量私人和機構投資者進入市場。

2026年8月4日第282-FZ號聯邦法律引入了加密貨幣的基本規則：數字貨幣被認定為財產，獲得司法保護和明確的流通規則。對於擁有者來說，這意味著可以合法持有數字資產，申報積蓄，將幣作為抵押並在法庭上保護權利。對於企業和中介來說，關鍵在於許可、交易記錄、客戶識別和監管機構的監控。俄羅斯央行將與金融情報機構共同負責對這一新領域的監管，過渡期將持續到2027年7月1日。

到那時，所有加密兌換所必須進入中央銀行的名錄並獲得許可。過渡期結束後，通過未登記平台的兌換將不再合法。風險場景包括未持有許可的兌換所運作、在國內宣傳加密貨幣作為支付手段，以及銀行或監管機構可能與規避監管相關的操作。在市場啟動之前，監管機構提出了規範性文件草案，這些文件應該確定合法基礎設施的具體運作方式。

加密貨幣成為投資工具，而非支付手段

比特幣作為最大的、最知名的數字資產出現。人們購買它主要不是為了在商店結算，而是作為高風險的投資工具：用於投資組合的多元化、長期資本儲存和參與數字資產市場。

在俄羅斯銀行協會強調：公民將有合法權利通過加密兌換所、交易經紀人或管理公司購買加密貨幣，使用盧布銀行賬戶。這應該使部分需求脫離灰色地帶，因為買家面臨著失去資金或意外成為可疑計劃參與者的風險。

接下來，加密資產可能成為波動市場和更常見工具之間的聯繫橋樑。投資者將能夠將數字貨幣轉向實體資產：

• 股票。
• 債券。
• 數字金融資產。
• 與黃金、房地產及其他實體物品掛鉤的代幣化產品。

本質上，形成了一座快速的投資橋樑，將加密市場與傳統金融工具連接起來，證券和數字資產可以在同一會計邏輯中出現。

然而，將加密貨幣用作國內日常支付系統是不被允許的。投資顧問Stone的阿爾捷姆·佐戈耶夫解釋說：在俄羅斯無法用數字貨幣購買公寓，並且禁止將加密貨幣宣傳為商品和服務的支付方式。同時，國內支付的禁令並不等於禁止擁有或投資：數字資產可以通過受監管的中介購買、出售、申報並用作抵押。另一個區域是跨境結算和P2P操作：這些需要提高警惕，因為銀行可能會要求文件，而合規性則需要檢查資金來源和轉賬目的。

加密貨幣變成了投資工具，而不是盧布的替代品。它不能在國內用於支付商品和服務，但可以申報積蓄並將幣用作抵押。

對於擁有者來說，合法身份意味著稅務紀律：加密貨幣交易的收入需要申報。對於個人來說，基本稅收是從利潤中徵收的個人所得稅，對於公司則是根據適用的稅制徵稅。在出售數字資產獲利和通過受監管的中介將資金轉換為盧布時，申報尤其重要；試圖隱瞞收入會增加稅務機關和銀行合規性方面的風險。

國家杜馬金融市場委員會主席阿納托利·阿克薩科夫指出，俄羅斯央行的董事會將能夠在六個月內批准可供非合格投資者使用的加密貨幣白名單。

根據RAKIB的評估，只有最大的資產會進入公眾交易市場。非合格投資者的篩選標準如下：

• 過去兩年的平均市值超過5萬億盧布。
• 平均每日交易量超過1萬億盧布。
• 在海外市場的價格形成歷史至少為5年。
• 目前符合這些條件的有比特幣、以太坊和泰達USDT。

這些資產將成為未來2-3年合法市場的主要資產。

8月11日，俄羅斯央行為非合格投資者設置了每年購買加密貨幣的限額為30萬盧布。合格投資者則可以無限制地購買任何加密貨幣。莫斯科交易所已經提供比特幣、以太坊、索拉納、XRP和Tron的結算期貨，而某些解決方案也由「FinaM」推廣。

將加密貨幣轉換為盧布並存入銀行賬戶或卡的最合法方式是通過受監管的中介：持牌的加密貨幣交易所、經紀人或管理公司。用戶需要進行身份驗證，並根據銀行的要求確認資金來源和交易的經濟意義。對於非合格投資者，每年購買加密貨幣的限額為30萬盧布；手續費將根據所選服務和銀行的費率而異。

對於俄羅斯人來說，進入加密市場的合法途徑將由幾個渠道組成：

• 來自俄羅斯央行名單的加密貨幣交易所。
• 與盧布銀行賬戶合作的交易經紀人和管理公司。
• 提供比特幣、以太坊、索拉納、XRP和Tron結算期貨的莫斯科交易所。
• 「FinaM」的解決方案，以及包括「Sber」和VTB在內的大型銀行的基礎設施項目。
• 受制於制裁、特定司法管轄區的規則和身份驗證要求的海外平台。

俄羅斯人目前擁有多少加密貨幣

春季時，中央銀行估計俄羅斯人在集中交易所的加密貨幣總量約為5800億盧布。約60%的這筆資金是比特幣，即約3500億盧布，另外8%是以太坊，約440億盧布，其餘則分散在其他幣種中。

俄羅斯聯邦財政部估計加密貨幣用戶的數量為2000萬人。同時，「MTS Fintech」指出，5800億盧布並未反映整個市場。這筆資金不包括在自有錢包、存款、共同基金和其他工具中的資金。

在「俄羅斯銀行協會」中認為，該國的加密貨幣交易量每天約為500億盧布，或每年超過10萬億盧布。在這種背景下，對全面監管的需求已經不再是理論上的，而是實際的。

數字貨幣交換在線服務BestChange預測，在法律生效後不會出現領導者的劇變。比特幣很可能會保持其在資產中的首位，以太坊將繼續是第二大投資資產，而服務評估的低流動性山寨幣的公眾興趣被高估。對這些幣種的訪問限制不應根本改變市場格局。

穩定幣的角色可能會顯著增長。它們主要用於流通、跨境結算和轉換，而不是作為傳統的投資資產。在兩年內，全球穩定幣市場從1500億美元增長到3180億美元，其中89%是USDT和USDC。

與此同時，非美元市場也在發展。《華爾街日報》報導，2024年由PSB銀行參與創建的準國有支付網絡A7，處理了俄羅斯外貿中近20%的支付。根據區塊鏈分析公司Elliptic的數據，A7A5在第一年內成為最大的非美元穩定幣，進行了超過1020億美元的交易。

數字資產的存儲與基礎設施建設

俄羅斯央行已經明確了對數字存管的要求。計劃允許資本在5000萬盧布以上的公司進行加密貨幣和數字權益的會計。不同基礎設施模型的門檻將有所不同：

• 加密貨幣和數字權益的會計 --- 資本要求5000萬盧布。
• 與外國系統的合作 --- 資本要求1億盧布。
• 結算存管 --- 資本要求2.5億盧布。

加密貨幣本身不計入自有資本。

對於將通過名義賬戶進行數字金融資產結算的信息系統運營商，也將出現類似的要求。在俄羅斯銀行協會中，將數字存管與證券市場進行了直接類比：數字存管應該按照與傳統存管相似的原則運作。

在實踐中，將會有兩種存儲模型進行競爭：

• 保管模型：密鑰由第三方存儲，例如交易所或銀行。這種選擇對於新手和希望將操作與銀行賬戶、支持和合規性聯繫起來的人來說更簡單。
• 非保管模型：用戶自己存儲私鑰。這種模型更適合那些願意自行負責安全性並不希望依賴第三方凍結資金的人。

非保管錢包保護持有者免受第三方凍結資金的風險，但不提供對自身錯誤的保險。風險並非抽象：2026年上半年，全球媒體稱之為加密市場歷史上最糟糕的時期，發生了212起成功的攻擊，總損失達到11億美元。此外，還有監管變化、制裁限制、對海外基礎設施的依賴、詐騙計劃以及因丟失密鑰而失去錢包訪問的風險。

相反，大型銀行對保管服務感興趣：它們將客戶留在金融生態系統內，並使加密資產能夠嵌入到傳統銀行交易中。對於部分用戶，自主控制更為重要，而對於另一部分用戶，便利性、合規性以及將購買與銀行賬戶或銀行卡聯繫起來的可能性更為重要。

根據BestChange的評估，啟動一個數字存管的成本至少為30億盧布，而在市場適度增長的情況下，回本期可能超過8年。首批大型俄羅斯服務可能在2027年出現，但在2028-2029年之前，實現與海外平台相當的選擇和功能更為現實。

發展受到對海外RPC提供商、區塊鏈節點和分析服務的依賴以及高進入門檻的阻礙。在7月俄羅斯央行與銀行家的會議上，討論了許多流行的海外加密庫因監管要求而無法在國內直接應用的問題。俄羅斯的解決方案在成熟度、速度和擴展能力上往往不及海外的解決方案。

約95%的俄羅斯人使用的加密錢包仍然是軟體型，主要基於海外解決方案。硬體錢包，包括俄羅斯的開發，僅佔約4%。這意味著市場不僅需要法律，還需要技術的突破。

俄羅斯信息技術和數字經濟協會（РАКИБ）執行董事亞歷山大·布拉日尼科夫指出，俄羅斯的解決方案已經足夠，但主要問題在於如何保護它們免受不友好國家的制裁行動。

在俄羅斯銀行協會中，也看到了根據IP地址識別俄羅斯服務的風險。下一步可能會是交易和資產的封鎖。

制裁、外貿與大型參與者

亞歷山大·布拉日尼科夫認為，新法律在很大程度上是為大型金融參與者的利益而寫的。他表示，大型俄羅斯銀行和其他參與者的活躍度明顯增加，這些參與者早已準備好在數字資產市場提供服務。

競賽已經開始。BestChange報告稱，莫斯科交易所準備在規範基礎獲得批准後立即啟動加密交易。<<Sber>>承諾在12月提供最全面的加密交易基礎設施，VTB計劃在明年進入市場。對於包括莫斯科城的公司在內的金融集團來說，這樣的市場可能成為新的佣金業務方向。

在專業聊天群中，已經討論到從事外貿業務的公司正在從銀行獲取擴展的加密貨幣使用調查表。這意味著銀行合規性在法律全面生效之前就已經開始加強監控。

法律對外貿易也很重要。俄羅斯銀行協會指出，這項法律為跨境加密結算提供了最大的自由：交易可以通過受監管的中介進行，也可以不經中介，使用俄羅斯或外國基礎設施、任何錢包、加密貨幣和穩定幣。為了安全，外國錢包的地址必須保持機密。

但僅有俄羅斯的監管是不夠的。BestChange強調，俄羅斯法律允許在外貿結算中使用加密貨幣，但每一具體操作都取決於外國基礎設施和海外交易對手接受該支付的意願。

隨著俄羅斯入侵烏克蘭，制裁帶來了額外壓力。在歐盟的第21包中，禁止與14個加密平台在幾個司法管轄區進行交易，並引入了一種機制，允許限制整個國家的加密行業的操作，如果基礎設施被用來規避制裁。自2026年8月25日起，對俄羅斯公民和居民在擁有、控制和參與管理歐盟加密公司的限制也將擴大。

制裁是一個嚴重的威脅，但商業正在尋找解決方案。國際市場目前尚未完全服從政治限制，亞歷山大·布拉日尼科夫認為。

哪些資產將從合法化中受益

MTS數字資產副總裁亞歷山大·南姆估計，加密資產在全球投資組合中的比例通常在1-5%之間。對於俄羅斯市場，他在中期內預測的範圍是2-5%，適合那些願意承受高波動性的投資者。對於更活躍且耐風險的受眾，這一比例可能達到5-10%。

根據他的評估，法律不會導致領導者的劇變。它更可能是合法化和規範已經存在的需求。隨著俄羅斯經紀人和保管基礎設施的出現，投資者將首先選擇最具流動性、最易理解和全球認可的資產。比特幣很可能保持主導地位，而以太坊將繼續是市場的第二大基礎資產。

以太坊的市場份額可能會因代幣化、DeFi 和 Web3 基礎設施的發展而適度增加。穩定幣將作為結算工具、跨境流動性和轉換的手段而增長，而非作為傳統投資。

阿爾法銀行企業投資業務的首席運營官德米特里·維特曼認為，新法律事實上在俄羅斯創造了一個新市場。私人投資者將能夠通過受監管的中介購買和出售加密工具。對於非合格投資者，將保留一個允許的資產清單和 30 萬盧布的限額，而合格客戶則可以無限制交易。

對於公司來說，還出現了一個新的機會：在技術和法律上向外部協議發行工具，並吸引國際投資者的資金。德米特里·維特曼表示，這種需求是存在的，儘管由於地緣政治限制，它不願意公開。

新制度並不將加密貨幣轉變為現金，也不消除風險。區塊鏈仍然是市場的技術基礎，挖礦是加密經濟的一個獨立部分，而銀行和監管基礎設施則成為合法流通的入口。主要的變化在於：加密市場走出灰色地帶，而比特幣在俄羅斯不僅成為數字資產的象徵，還成為正在形成的金融體系的一部分。

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