美元穩定在1500元以上：政府為何調整上限，市場現在在關注什麼

美元匯率再次上升，穩定在1500元以上，這一水平在過去幾週一直是市場的非正式上限。周二匯率上漲了1.50元，收於1511.50元，創下新的名義最高點，儘管官方干預的信號仍在出現。

這一變化加深了本週初開始觀察到的趨勢，當時政府允許匯率突破一個一直以來通過期貨操作、美元掛鉤工具的供應和流動性管理來維護的障礙。

這一信號是重要的，因為它發生在幾週以來，1500元的防守與比索市場的強烈緊張相吻合。現在，許多城市的解讀是，更大的匯率靈活性可能有助於緩解利率，儘管這意味著允許美元略微上升。

此外，本周三市場仍然關注即將到來的美元掛鉤工具的定價，這將決定用於結算月底到期的匯率。“有一個大額的美元掛鉤到期定價，這可能解釋了部分壓力，我們將觀察接下來幾天的情況，”市場交易員表示。

突破1500元並不意味著政府已經退出市場。相反，交易員們繼續發現有強勁的美元掛鉤工具的對沖供應，而上週也觀察到BCRA在期貨市場上的更大參與。

Portfolio Personal Inversiones (PPI) 強調了短期美元掛鉤工具的交易量大幅增長：D31G6交易了1.68億美元，是上週五7700萬美元的兩倍多。

對於證券公司來說，這一變化“可能是BCRA在指數化工具的二級市場進行干預的信號”。

當前的情況是特殊的。財政部最近僅成功兌換了34.12%的美元掛鉤工具，這些工具將於8月31日到期，因此仍有約25.95億美元需要在月底前償還。

因此，市場對於對沖需求和官方策略在接下來的交易日中保持特別關注。

在過去幾週，1500元的非正式上限的防守有一個反面：利率的強烈波動。由於系統中可用的比索數量減少，短期利率達到了自二月份以來未見的水平。面對這一情況，允許美元有更多的波動對一些分析師來說似乎是緩解貨幣市場壓力的一種方式。

Outlier的總監Gabriel Caamaño認為，一旦“靈活化了1500元的ad hoc上限”，“應該放鬆比索的利率及其波動性”。

同樣，Aurum Valores的研究主管Pablo Repetto則淡化了突破該水平的重要性，認為這是一種**“相對正常的修正”**。甚至指出，美元可能會略微上升，而這並不一定意味著警報的信號。

經濟學家Federico Glustein則提出，近期的動態背後存在著使用受控的美元來協助減緩通脹或允許更低的利率以促進經濟活動的兩難。

討論現在在於政府願意允許匯率上升到何種程度。José Ignacio Bano表示，從長遠來看，“合理的情況是美元和通脹大致同步”，並警告過長時間維持穩定的名義匯率而價格持續上漲的風險。

目前，突破1500元似乎標誌著一種靈活化，而非官方策略的放棄。政府仍在提供對沖並管理比索的數量，但不再堅持維護一個特定的批發價。

因此，隨著美元已經穩定在1500元以上，**焦點轉向於它還能上升多少，而不會再次引發通脹壓力，以及這種更大的靈活性是否確實能夠實現比索利率的持續下降。

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