什麼是賣空（short）？交易分鐘

在一切下跌時獲利。 這就是賣空的承諾，這種技術吸引了初學者，卻也讓許多專業人士破產。我們已經見識過賣空擠壓的附帶損害，是時候正面對這個問題了。因為在市場下跌的日子裡，大家都曾想過要賭一把。很少有人真正了解這背後的含義。
本文的關鍵要點：

• 賣空讓人可以對市場下跌進行賭注，但也導致某些投資者遭受災難性的損失。
• 在2022年，一些對沖基金試圖賣空Tether，押注其會大幅下跌，但這種穩定幣卻抵擋住了，讓這些基金承受了巨額損失。

賣空，賭注下跌的操作手冊

其原理可以用一句話概括：賣出一個尚未擁有的資產，然後在價格下跌時再以更低的價格回購。這就是行話中的short。具體來說，你借入比特幣，按當前價格賣出，如果價格下跌，你再以折扣價回購並歸還給貸方。差價就是你的利潤。在加密貨幣中，這種操作通常通過永續合約或保證金交易進行，槓桿幾乎總是會參與其中。
不過，與購買的對稱性只是一種視覺錯覺。買家最多只會損失其投入的100%，如果資產跌至零。而賣空者面臨的理論上是無限的損失，因為價格上漲並沒有上限。相反，他的最大利潤是有限的。因此，賣空就是接受一個可能損失遠超過預期收益的賭注。這一細節改變了一切。
2022年，對沖基金賣空Tether並遭受損失

這是一個來自傳統金融的案例。2022年3月，彭博社報導紐約的Fir Tree基金，管理資產約40億美元，對Tether的USDT進行了大規模的賣空，堅信其儲備隱藏著可疑的資產。在5月穩定幣UST崩潰後，這一行動引起了廣泛關注。2022年6月，《華爾街日報》被CoinDesk引用，將這些對USDT的賭注估算為數億美元。
結果如何？USDT在2022年5月短暫脫離其錨定，Tether在幾天內兌現了數十億美元，而這個穩定幣四年後依然存在，規模比以往更大。持有賣空頭寸的基金在幾個月內支付了借貸費用，卻未能獲得任何回報。即使是最有經驗的專業人士，在市場不按預期運行時也會遭遇困境。開場的引述並非偶然。
作為個人交易者進行賣空，應該注意哪些事項？

第一條規則，將賭注視為賭注，而非信念。賣空需要設置嚴格的止損，規模要小，並且要迅速重新評估，因為時間對你不利，面臨融資費用和擠壓風險。第二條規則，對那些在不受歡迎的資產上“明顯”的賣空要保持警惕。當每個人都在賣出時，任何小幅反彈都會迫使連鎖回補，價格隨之飆升。這是機械性的。
擴展來看，賣空也發揮著有用的作用，通過減少泡沫和流動價格，這解釋了為什麼監管機構會對其進行規範，而不會長期禁止。但在個人投資組合方面，管理不當的賣空的風險/收益比仍然是所有交易中最糟糕的之一。Fir Tree擁有分析師、律師和40億美元的資產。而Tether依然屹立不搖。

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