Tiger Research：韓國加密市場的第二增長曲線——RWA 與合規穩定幣

作者：Ryan Yoon, Yoon Lee（Tiger Research）

編譯：深潮 TechFlow

**深潮導讀：**韓國擁有全球最具投機活力的加密零售市場，截至 2026 年上半年交易帳戶數高達 1118 萬個，滲透了該國超 20% 的人口。然而，由於單純依賴散戶高頻交易與換手手續費，韓國加密本土生態的增長曲線已觸及堅硬的天花板。Tiger Research 發布的最新重磅研報指出，韓國加密產業正迎來結構性的歷史躍遷，從純二級交易轉向以真實世界資產代幣化（RWA）和合規穩定幣為核心的機構新時代。

基於 BCG 與渣打銀行的權威宏觀模型，研報預測至 2030 年，韓國代幣化資產規模將達 315 萬億韓元，穩定幣規模達 45 萬億韓元，合計市場總容量高達 360 萬億韓元（約合 $2530 億美元）。為了趕在 2027 年代幣化證券（STO）正式修法實施前建立先發壁壘，新韓金融、KB 金融、韓亞金融等頂層財團已斥資超 $17 億美元投資基建，並深度聯姻 Solana、Visa 等全球公鏈與支付巨頭。本文全面梳理了韓國萬億級代幣化轉型的底層邏輯與競爭格局。

核心要點：衝破散戶交易天花板的必由之路

根據 Tiger Research 的最新深度研究，韓國加密市場當前的核心發展脈絡可高度提煉為三大支柱：

• 告別單一交易依賴：韓國加密市場必須徹底擺脫對交易手續費的單一路徑依賴，全面圍繞真實世界資產代幣化（RWA）和合規穩定幣重塑底層價值結構，這一轉型被視為決定韓國下一階段經濟動力的關鍵引擎。

• 2030 年劍指 360 萬億韓元：基於全球權威機構預測並按照韓國在全球經濟中的客觀體量等比測算，到 2030 年，韓國本土代幣化資產規模預計將達到 315 萬億韓元，穩定幣規模將達到 45 萬億韓元，兩者合計將構成一個高達 360 萬億韓元（約合 $2530 億美元）的龐大增量市場。

• 傳統財閥全軍出擊：搶在 2027 年代幣化證券法案（STO 法案）正式實施之前，新韓金融、KB 金融、韓亞金融、教保證券等韓國老牌傳統金融巨頭正不惜重金突擊構建底層基建，通過大規模戰略參股與全球跨國結盟，力圖在制度紅利爆發前搶占制高點。

單純交易驅動型增長的死胡同

韓國加密市場的增長步伐已經顯著放緩，其根本症結在於該國生態高度扭曲地依賴散戶交易量和交易所佣金收入，而全球主流加密市場早已快步邁入以真實資產為錨、由龐大機構資金主導的成熟深水區。

截至 2026 年上半年，韓國全境可用於加密資產交易的實名驗證帳戶數已高達 1118 萬個，這意味著超過全國五分之一（20%）的公民已經擁有加密帳戶。然而，這種依靠散戶人口紅利的粗放型擴張已然行至終局。嚴謹的人口學與帳戶預測模型顯示：即便在最樂觀的超級牛市假設情景下，到 2030 年韓國全網加密帳戶總數也僅能微增至約 1320 萬戶，其年化複合增長率（CAGR）將斷崖式跌落至區區 3.3%。

單純依賴二級市場倒手抽水的傳統交易所模式，其天花板已經近在眼前。這倒逼韓國金融界必須尋找全新的第二增長曲線，將傳統金融體系中沉睡的萬億級優質資產代幣化上鏈。

圖 1：2023 年至 2030 年韓國加密交易帳戶增長預測情景分析。在樂觀牛市模型下，2030 年帳戶數僅能微增至約 1320 萬戶，單純依賴散戶交易換手的增長模型已然見頂。

測算 2030 年市場規模：360 萬億韓元的宏偉空間

早在 2023 年 2 月，韓亞金融研究所曾在其發布的《代幣化證券時代的開啟》專題報告中，預測韓國 STO 市場規模在 2030 年將達到 367 萬億韓元。而 Tiger Research 結合波士頓諮詢集團（BCG）在 2026 年發布的最新《全球資產管理報告》基準情景以及當前的最新宏觀經濟數據，對該模型進行了更為嚴密的重新測算。

測算模型所引用的核心權威參數與底層假設如下：

• 全球代幣化資產基準：根據 BCG 的 2026 年最新測算，至 2030 年，全球非流動性資產的代幣化總規模預計將飆升至 $16 萬億左右；

• 全球穩定幣供給預測：根據渣打銀行（Standard Chartered）2026 年 10 月的最新研究報告，受跨國清算和 B2B 支付浪潮驅動，全球穩定幣總供應量預計將從當下的 $2300 億暴增至 2030 年的 $2.0 萬億；

• 韓國本土份額映射公式：韓國本土市場容量 ＝ 全球市場預測總量 × 韓國在全球名義 GDP 中的占比（1.58%）× 當前韓元對美元匯率（約 1422 韓元/美元）。

經過精密模型計算得出：至 2030 年，韓國本土代幣化資產市場總額將高達 315.0 萬億韓元（約合 $2215 億美元），合規穩定幣市場規模將達到 45.0 萬億韓元（約合 $315 億美元），兩者合計總值達到驚人的 360 萬億韓元（約合 $2530 億美元）。這一巨額數字雄辯地證明：只要韓國在代幣化浪潮中的市場份額能與其在全球實體經濟中的基本盤相匹配，這片土地就孕育著無可估量的制度紅利。

圖 2：2030 年韓國代幣化資產與穩定幣潛在市場規模測算。代幣化資產預計達 315 萬億韓元，穩定幣達 45 萬億韓元，合計達 360 萬億韓元（約合 $2530 億美元）。

韓國傳統金融機構的全面備戰：技術基建與戰略卡位

隨著數字資產被加速納入韓國國家層面的正式法律監管軌道，該國金融體系的轉型敏銳度令人讚嘆。2026 年 1 月，涵蓋代幣化證券關鍵法律地位的《電子證券法》和《資本市場法》修正案在韓國國會取得重大突破，預計將於 2027 年全面正式落地實施。

為了迎接這一制度拐點，韓國各大頂級傳統金融機構正在爭分奪秒地展開全方位的戰略佈局：

• 專用基礎設施搭建與試點：各大頂尖券商正在傾力打造端到端的代幣化證券發行與分發結算系統。新韓證券、KB 證券、未來資產證券和韓亞證券等行業領頭羊，均已建立起專屬的技術沙盒並完成了多輪內測；

• 巨資戰略參股核心賽道：韓國主流金融財團已在代幣化基礎設施供應商、合規托管平台以及垂直發行平台中，累計注入了高達 2.35 萬億韓元（約合 $17 億美元）的戰略風險資本，以確保在合資實體中占據主導權；

• 告別碎片玩具，回歸主流資產：各大金融機構正果斷摈棄早前圍繞藝術品、牛只飼養等邊緣資產的非標碎片化小打小鬧，全面轉向國債、公司債券、商業房地產抵押信託憑證等主流金融級核心底層資產；

• 抢滩标准化与高净值实物抵押：金融机构正在高调展开竞争，不仅竞相推进标准化固定收益证券的链上化，更将航运物流信托凭证、大型基础设施收益权等百亿级重资产作为代币化标的储备。

圖 3：韓國主要傳統金融機構在代幣化證券基礎設施上的投資與股權佈局全景。各大券商已在技術基建與戰略持股中累計投入約 2.35 萬億韓元（約合 $17 億美元）。

跨國結盟：老牌財閥聯手 Solana 與 Visa 走向全球

韓國金融機構深知孤木難支，正在極其主動地與全球領先的公鏈基金會和技術巨擘深度結盟，以確保其未來系統具備強大的跨鏈流動性與國際互操作性：

• 新韓金融集團（Shinhan Financial Group）高調與高性能公鏈 Solana、支付霸主 Visa 以及跨境資產代幣化平台 Etherfuse 簽署了深度戰略合作，致力於打通韓元代幣與全球流動性的通道；

• KB 金融集團（KB Financial Group）攜手全球最大代幣化資產發行平台 Securitize、隱私聯盟鏈 Canton Network，並與 Sui 核心開發團隊 Mysten Labs 達成底層技術協同；

• 韓亞金融集團（Hana Financial Group）則依託 Fireblocks 機構級數字資產托管基建，深度聯手 Move 語言公鏈 Aptos 和 Crypto.com；

• 未來資產證券（Mirae Asset Securities）與韓國投資證券同樣與 Polygon、Avalanche 等主流生態緊密綁定，積極推動跨境代幣化金融產品的無縫流通。

這些極具前瞻性的跨國戰略結盟，將成為推動韓國代幣化市場在 2030 年成功衝擊 360 萬億韓元宏偉目標的最核心催化劑。韓國加密金融的航船，正在堅決揮別昨日散戶倒騰投機的淺灘，全速駛向由機構資本與數字真實資產鋪就的萬億深海。

圖 4：韓國頂級金融財團與全球 Web3 頭部機構的戰略合作矩陣。新韓、KB、韓亞、未來資產等全面對接 Solana、Visa、Securitize 等全球流動性網絡。