批發美元已超過1,500元,對利率的疑慮加劇
批發美元在本週一超過1,500元,這一水平在過去幾週已成為市場的關鍵參考,政府試圖通過外匯操作和流動性管理來維持這一水平。
本週一,8月24日,批發美元以1,506元開盤,日內上漲7元。
上週,匯率上漲了11.50元,增幅為0.8%,並輕微超過了前一週下跌的11元。在8月份累計增長18元,而2026年迄今為止上漲了48元。
儘管如此,美元仍然遠低於外匯體系所設定的正式上限。上週五,波動帶的上限為1,868.54元,因此批發美元最終低於24.7%。
然而,在市場上,1,500元被視為短期的非正式上限。根據交易員的說法,政府一直在使用不同的工具來防止批發美元持續超過這一區域,其中包括在期貨市場的操作。
經濟學家古斯塔沃·貝爾指出,"批發美元仍然保持在1,500元之下,甚至在某些時刻反映出通過與美元掛鉤的產品的較低覆蓋率和中央銀行的較高購買,這可能是因為一些重新啟動的以比索計價的投資。
同時,零售美元在國家銀行的報價為1,525元,較前一交易日上漲10元。而藍色美元的報價為1,560元。金融市場的報價也高於官方價格,MEP約為1,537.03元(+0.1%),而即期結算的報價為1,594.80元,略微下降。
在期貨市場,合約的報價小幅上漲。對於12月,市場交易員報價批發美元為1,624元。
匯率的穩定伴隨著比索利率的更大緊張。短期利率在最近幾天的波動範圍在25%-27% TNA之間,在這個市場中,流動性管理變得至關重要。
經濟團隊的困境在於保持足夠的比索數量,以避免利率的過度跳升,但又不產生過剩的流動性,這可能會導致對美元的需求增加。
貝爾警告說,**"評估利率的動態至關重要,因為在當前的模型中,它們作為對外匯需求上升和流動性更受限的逃生閥。儘管如此,急需在名義和實際跳升後使其平靜,以免影響活動和消費"。
1816顧問公司也關注這一平衡,認為**"維持1,500元上限的成本很高,這使人質疑政府希望維持這一水平的時間有多長 - 我們沒有答案"**。
該公司回顧了在過去幾天中,政府再次使用利率作為捍衛匯率目標的工具,這一動態提高了資金成本的波動性。
"在過去幾天中,本地市場再次經歷了,雖然是小幅度的,2025年下半年所經歷的情況:政府再次使用利率工具來捍衛匯率目標,資金成本的波動性自2月底以來未曾見過",1816表示。
這一策略的另一個影響體現在儲備的累積上。在7月份,中央銀行每天購買接近1.03億美元的平均水平後,8月份的購買速度減少到每天約3300萬美元。
減少的買入量旨在避免官方需求對已經接近1,500元的匯率施加壓力。
在這一背景下,Max Capital提出,增加匯率的靈活性可能有助於緩解市場壓力。"在選舉風險的感知下,某種價格調整似乎是不可避免的,對於匯率來說,這可能意味著更接近1,550元的水平",他指出。
該顧問公司補充說,這並不意味著比索不能再次升值,因為他們預期貿易平衡和私人流入將保持穩定,儘管比第一季度稍微疲弱。
對於Delphos Investment來說,還有另一個需要關注的因素:"自四月中旬以來,對對沖的需求隨著中央銀行的購買而增長,這顯示出比索的真實需求缺乏,並暗示流動性的潛在重組可能會加劇匯率壓力"。
因此,1,500元再次成為新一周的關注焦點。市場將密切關注政府願意在多大程度上維持這一參考水平,而不僅僅是正式的匯率上限,該上限仍然遙不可及。
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