ARK 研究员称以太坊建立成功 L2 体系却未收取费用

ARK Invest 研究员 Lorenzo Valente 将 Ethereum、Solana 和 Hyperliquid 类比为麦当劳、Chipotle 和 In-N-Out，指出三者拥有不同的价值捕获结构。Valente 认为，Ethereum 类似加盟体系，通过 L2 扩张但对结算层收费过低，称其建立了加密货币领域最成功的加盟体系，却忘了寄账单。相比之下，Solana 类似直营模式，将交易费、优先费和 MEV 等价值更多留在自身体系。Hyperliquid 则依靠高度垂直整合、无 VC 及费用回购 HYPE，拥有最短的价值捕获链条，但面临产品、团队和收入来源更集中的风险。

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