美股波动率低位预示风险，黄金相对美债优势接近历史高点

9 月 3 日，彭博大宗商品策略师 Mike McGlone 表示，美国股市波动率相对黄金处于 2007 年以来最低水平，市场进入传统波动季，可能影响下半年黄金与股票、债券的表现。McGlone 指出，SPDR 黄金 ETF（GLD）与 iShares 20 年以上美国国债 ETF（TLT）的比率接近历史最高水平，显示黄金相较长期美债表现强劲。历史上，极低的股市波动率曾出现在 2008 年金融危机前夕，目前市场是否会重演类似情形仍需观察。黄金在今年第一季度冲高至约 5600 美元/盎司后，可能面临类似 2008 年原油价格见顶后的回调压力。McGlone 指出，大宗商品市场存在“涨幅过快”后的反转效应。2008 年原油达到峰值后，相对 60 个月移动平均线持续走弱，价格高点和低点逐步下移。当时原油相对长期均线的溢价创下 1973-1974 年石油危机以来最高水平。黄金今年 2 月一度达到约 60 个月均线 2.2 倍溢价，这一水平上一次出现是在 1980 年。不同的是，本轮黄金上涨速度在非高通胀环境下创下前所未有的纪录，后续走势仍需关注。

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