台积电二季度营收达指引高端，伯恩斯坦维持 Outperform 评级

台积电二季度营收达到公司指引区间高端，略高于市场预期，显示先进制程和 AI 相关需求强劲。伯恩斯坦维持台积电 Outperform 评级，台股目标价 2780 新台币，美股 ADR 目标价 430 美元，隐含约 14% 上行空间。伯恩斯坦预计投资者将在财报会上关注扩产计划、毛利率展望及 N2 制程爬坡，预计台积电 2026 年资本开支为 560 亿美元，2027 年为 680 亿美元，CoWoS 月产能将在 2026 年底达到 13.5 万片，2027 年底升至 19.5 万片。毛利率方面，预计 2026 年将从约 60% 升至 65%，推动每股收益同比增长约 50%，达到 102 新台币。报告指出，因台积电先进制程产能紧张，客户对 Samsung Foundry 和 Intel Foundry 的兴趣上升，三星已对部分新客户涨价约 15%。不过，伯恩斯坦认为这些动态短期内不会对台积电收入构成实质冲击，台积电在技术节点上领先，执行记录更好、规模更大，先进制程需求仍明显超过可用产能。

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