Intel 股票 vs AMD 股票：第二季後哪家晶片巨頭更值得買入？

Intel 股票和 AMD 股票在 2026 年均實現了驚人的年初至今漲幅，且雙方都向投資者講述了截然不同的增長邏輯。Intel 股票的故事是一場製造領域的翻身仗，這家曾失去工藝領先地位的公司正透過代工投資、良率提升以及比分析師預期更快的外部客戶訂單贏回市場。將 Intel 股票和 AMD 股票進行直接對比的問題不在於哪家公司作為企業更令人印象深刻，而在於在兩隻股票均已翻了三倍的情況下，哪種投資邏輯在當前價格水平下被更充分地定價。

這兩個故事並非傳統晶片行業對比中那種相互競爭的關係。它們是同一行業中不同的投資邏輯，選擇它們需要理解各自的賭注所在，而不是簡單地比較反映不同商業階段的收入增長率和市盈率。

將兩者區分開來的收入現實

Intel 股票和 AMD 股票之間最直接的財務對比是收入軌跡，兩者之間的差距比年初至今相似的漲幅所暗示的要大。

Intel 報告第二季度收入約為 161 億美元，同比增長約 25%。AMD 對第二季度的指引約為 112 億美元，在 8 月 4 日發布財報時，預計同比增長約 46% 至 47%。Intel 的絕對收入規模更大，但 AMD 的增長率幾乎是 Intel 的兩倍。

當考察收入構成時，對比變得更加微妙。Intel 的 161 億美元包括 AMD 也在競爭的個人電腦處理器收入、AMD 沒有的代工製造收入，以及雙方直接競爭的數據中心收入。AMD 預期的 112 億美元則更集中在高增長領域：數據中心 CPU 和 AI GPU，這些領域的增長率遠高於平均水平。

AMD 的數據中心部門第一季度報告收入為 58 億美元，同比增長 57%，這得益於對 EPYC 處理器的強勁需求以及 Instinct GPU 出貨量的持續提升。Intel 的同類數據中心部門正在復甦，但尚未達到相當的增長速度。這種構成差異意味著 AMD 的收入來自需求軌跡最有利的領域，而 Intel 較高的絕對收入中包含了增長率較低甚至在某些情況下存在阻力的業務。

明顯偏向 AMD 的獲利能力對比

Intel 與 AMD 對比中，被年初至今相似漲幅所掩蓋的一個維度是獲利差距，這使得這兩隻股票成為本質上不同的投資，而非對晶片行業增長的類似押注。

AMD 報告第一季度非 GAAP 毛利率約為 55%，並對第二季度給出了約 56% 的指引。AMD 第一季度非 GAAP 營業利潤同比增長 43%，達到 25.4 億美元。AMD 是一家獲利且獲利能力不斷增強的企業，其產生的實際收益支撐了其估值。

Intel 在第二季度報告了約 110 億美元的淨虧損，同時收入為 161 億美元。該虧損包括重組費用，但即使是調整後的獲利情況也顯示 Intel 正處於邁向可接受利潤率的道路上，而非已經實現。Intel 近幾個季度約 39% 的非 GAAP 毛利率與 AMD 的 55% 至 56% 相比處於劣勢，這反映了不同的商業模式，而不僅僅是執行力的差異。

獲利差距對估值有直接影響。AMD 以約 73 倍的預期非 GAAP 市盈率計算，按傳統指標衡量顯得昂貴，但其定價基於真實且不斷增長的收益。Intel 目前的價格相對於預期收益很難用傳統的市盈率來衡量，因為其 GAAP 基礎下的收益尚未轉正。購買 Intel 的投資者是在購買一個翻身邏輯，而不是一個市盈率，這與購買 AMD 增長溢價的投資者在風險結構上完全不同。

每家公司實際競爭的目標

了解 Intel 和 AMD 各自競爭的目標，有助於釐清為什麼將它們視為同類晶片公司會產生對其競爭動態的誤解。

Intel 在 2026 年的主要競爭目標是贏得外部代工客戶，其規模足以使 Intel Foundry 成為獲利業務而非成本中心。Fortinet 的生產承諾以及與 Apple 和 Microsoft 的評估關係是實現這一目標的里程碑，而非最終狀態。Intel 主要是與台積電（TSMC）爭奪代工市場份額，而非主要與 AMD 爭奪晶片設計市場份額。

AMD 在 2026 年的主要競爭目標是從 Nvidia 手中奪取 AI GPU 市場份額，同時保持對 Intel 的 CPU 市場份額增長。Meta 已承諾從 2026 年下半年開始購買 AMD 的第五代 MI450 系列數據中心 GPU 和第六代 EPYC CPU。AMD 正在與 Nvidia 競爭 AI GPU 機會，這是半導體行業最大的近期增長驅動力。

這種競爭動態意味著 Intel 和 AMD 在各自最重要的增長領域並非主要競爭對手。Intel 的代工業務是台積電的故事，AMD 的 AI GPU 業務是 Nvidia 的故事。CPU 伺服器市場是它們競爭最直接的領域，隨著 EPYC 的每瓦性能優勢被證明是持久的，這種競爭正逐漸向有利於 AMD 的方向發展。

改變 AMD 近期故事的 AI 進展活動

在 AMD 的故事中，有一個發展需要結合 Intel 的財報日勢頭來審視，那就是 7 月 22 日和 23 日在舊金山舉行的 2026 年 AI 進展（Advancing AI 2026）活動，該活動與 Intel 的第二季度業績同時到來。

AMD 的 AI 進展活動預計將發布 Zen 6 Venice，這是 AMD 基於台積電 2nm 工藝的第六代 EPYC 伺服器 CPU，性能比上一代提升約 1.7 倍，同時可能還會更新 2026 年下半年的 MI455X GPU 路線圖。

基於台積電 2nm 的 Zen 6 Venice 公告與 Intel 的對比直接相關，因為它表明 AMD 不會等待 Intel 的 18A 工藝證明自己後再推進其產品路線圖。AMD 基於台積電 2nm 的數據中心 CPU 路線圖進入商業發布階段，而 Intel 的 18A 仍處於代工爬坡階段，這意味著 Intel 需要穩住的 CPU 競爭動態正面臨著與 Intel 代工復甦同步的下一個壓力點。

穩健的產品公告或新的超大規模數據中心合約可能會推動 AMD 回升至其近期阻力位之上。AMD 8 月 4 日的第二季度財報將在 AI 進展產品公告之後發布，這意味著 8 月 4 日的電話會議將評估新產品是否已經吸引了 Meta 購買 MI450 GPU 所建立的那種超大規模客戶承諾。

使選擇變得困難的估值對比

在估值上比較 Intel 股票和 AMD 股票，需要接受由於獲利差距的存在，傳統指標對兩者的適用方式不同。

AMD 以約 73 倍的預期非 GAAP 市盈率、第二季度約 47% 的收入增長以及 2026 全年預計約 88% 的每股收益增長，按任何絕對標準衡量都是昂貴的。對於 2026 財年，AMD 的每股收益預計將同比增長 88.1%，隨後在 2027 財年增長 76.1%。73 倍的預期市盈率應用於一家以極少數公司能達到的速度增長收益的企業，這使得該倍數在增長調整後的基礎上比絕對值看起來更具防禦性。

Intel 在盤後跳漲後的當前價格是基於收入倍數和翻身邏輯定價的，而不是基於預期收益，因為其預期收益尚未在傳統分析適用的基礎上轉正。Intel 相關的估值問題不是市盈率是多少，而是什麼樣的收入和毛利率軌跡能證明當前市值的合理性，因為代工獲利能力最終會實現。

兩家公司都不算傳統意義上的便宜。如果執行力能帶來預期的獲利能力，Intel 相對於其正在建立的代工業務而言是便宜的。AMD 相對於傳統晶片公司的倍數而言是昂貴的，但相對於其正在展示的增長率以及分析師預測的持續增長率而言，可能是合理的。

哪一個是更好的買入選擇，以及適合誰

Intel 股票和 AMD 股票之間更好的買入選擇完全取決於投資者尋求的風險收益狀況，而不是哪家公司作為企業更令人印象深刻。

對於希望獲得 AI 半導體增長故事敞口，且看重已證實的獲利能力、可見的收益增長以及在 CPU 和 GPU 市場中無需相信尚未完成的翻身仗就能獲得競爭地位的投資者來說，AMD 股票是更好的買入選擇。AMD 的風險在於 73 倍的預期市盈率留給執行失誤或 AI 支出放緩的空間有限。其回報是持續的收益增長，如果 AI 基礎設施建設持續，這種增長率足以證明其溢價倍數的合理性。

對於希望從已經取得足夠里程碑以至於可信，但尚未完全將代工投資轉化為代工獲利的翻身仗中獲得不對稱上行空間的投資者來說，Intel 股票是更好的買入選擇。Intel 的風險在於實現獲利正常化的多年時間表以及在 2026 年下半年造成近期收入不確定性的 PC 需求逆風。其回報是隨著代工業務成熟至台積電所擁有的估值水平而帶來的倍數擴張，如果實現，這將代表比 AMD 從當前估值中能提供的百分比漲幅大得多的收益。

誠實的回答是，在當前價格下，兩者都不是明顯的更好買入選擇，因為它們已經在 163% 和 160% 的年初至今漲幅中反映了各自邏輯中最引人注目的部分。它們之間的選擇是在一個已經證明了自己的增長故事（高溢價倍數）和一個正在按計劃證明自己但倍數反映了獲利時間表持續不確定性的翻身故事之間的選擇。

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結論

Intel 股票和 AMD 股票並非傳統意義上相互競爭的投資邏輯，因為它們在各自最重要的增長領域並非主要競爭對手。Intel 主要是與台積電爭奪代工市場份額，AMD 主要是與 Nvidia 爭奪 AI GPU 市場份額。CPU 伺服器市場是它們直接競爭的領域，也是 AMD 一直在獲勝的領域。

兩者之間更好的買入選擇取決於你是想要一個溢價倍數下已證實的增長故事，還是一個估值反映了時間不確定性的可信翻身故事。AMD 提供了前者，其實際收益以驚人的速度增長，且產品路線圖（Zen 6 Venice 和 MI455X）延伸至 2026 年和 2027 年。Intel 提供了後者，其第二季度業績使翻身仗從看似合理變為得到驗證，但實現證明當前價格合理性的獲利正常化仍需幾個季度。

對於具有不同時間跨度和不同風險承受能力的不同投資者，兩者可以同時是正確的選擇。這種對比最有用的地方不在於排名，而在於釐清每項投資實際上是在押注什麼。

FAQ

1. 哪一個是更好的買入選擇，Intel 股票還是 AMD 股票？
選擇取決於投資者個人資料。AMD 提供了一個已證實的增長故事，2026 財年實際收益增長約 88%，市盈率為 73 倍。Intel 提供了一個可信的翻身邏輯，第二季度驗證了代工進展，估值反映了獲利時間表的不確定性。對於想要確認收益動能的成長型投資者，AMD 是更好的買入選擇。對於尋求從尚未實現代工獲利但已取得可信度的翻身仗中獲得不對稱上行空間的投資者，Intel 是更好的買入選擇。

2. Intel 和 AMD 的第二季度業績如何比較？
Intel 報告第二季度收入約為 161 億美元，同比增長約 25%，CEO 稱這是 15 年來最強勁的收入增長，但包括了約 110 億美元的淨虧損。AMD 將於 8 月 4 日發布第二季度財報，市場共識預期收入約為 112 億美元，同比增長約 47%，非 GAAP 毛利率約為 56%。儘管絕對收入較低，但 AMD 的增長率幾乎是 Intel 的兩倍。

3. Intel 和 AMD 真的在相互競爭嗎？
它們最重要的競爭戰場在其他地方。Intel 的代工業務主要與台積電爭奪外部晶片製造客戶。AMD 的 AI GPU 業務主要與 Nvidia 爭奪超大規模 AI 基礎設施支出。CPU 伺服器市場是它們競爭最直接的領域，AMD 透過其 EPYC 處理器一直在獲得市場份額，而 Intel 的 Xeon 復甦一直很緩慢。

4. AMD 的 2026 年 AI 進展活動是什麼，為什麼它很重要？
AMD 於 7 月 22 日和 23 日在舊金山舉行了 AI 進展活動，公司預計將在會上宣布基於台積電 2nm 工藝的第六代 EPYC 伺服器 CPU（Zen 6 Venice）的商業發布，其性能比上一代提升約 1.7 倍，並更新 MI455X GPU 路線圖。這些公告與 Intel 的對比相關，因為它們證明了 AMD 在 Intel 的 18A 代工爬坡的同時，正在推進其台積電 2nm 的 CPU 路線圖。

5. 每隻股票的主要風險是什麼？
Intel 的主要風險是代工獲利的多年時間表、2026 年下半年的 PC 需求逆風，以及除 Fortinet 之外的外部代工客戶加入速度可能慢於牛市預期。AMD 的主要風險是 73 倍的預期市盈率留給執行失誤的空間有限、來自 Nvidia 持續進步的 AI GPU 競爭，以及 AI 基礎設施支出放緩速度可能快於 AMD 收入軌跡預期的可能性。