Raoul Pal：比特幣與全球流動性之間的87%相關性超越了收益和新聞

關鍵要點

• Raoul Pal表示，比特幣與全球流動性之間的相關性達87%。
• Pal將納斯達克的相關性評估為97%，並認為資金流動超過了收益或新聞的影響。
• Pal在2026年5月的論點預測，如果中央銀行在年底前擴大流動性，比特幣將達到450,000美元。

詳細解釋

Pal是金融媒體平台Real Vision的創始人，也是前高盛對沖基金經理，他是加密貨幣領域中最受關注的宏觀經濟學者之一，過去七個月來，他一直主張流動性條件，而非基本面，驅動數字資產價格。Pal在X上的一篇帖子中解釋道：

"比特幣與全球流動性之間的相關性為87%。納斯達克的相關性為97%。這告訴你大多數人從未意識到的事情。這些資產並不是在交易收益、新聞或本週的故事。它們追蹤的是系統中的資金量。"

全球流動性是指可流入金融市場的資金總池，通常通過中央銀行的資產負債表、全球M2（廣義貨幣供應量）和銀行信貸增長來衡量。

加密市場做市商Keyrock的分析師建立了一個八個月的滯後模型，追蹤國債發行如何影響比特幣回報，這一框架呼應了Pal的相關性主張。該公司的淨流動性指標定義為美國聯邦儲備的資產負債表減去國債現金餘額和逆回購餘額，旨在隔離在特定時間內實際進入市場的支出能力。

熟悉的論點，更新的數據

Pal的數據基於他在5月更詳細闡述的立場，當時他告訴Real Vision的觀眾，比特幣與全球貨幣供應量的相關性約為90%，並認為政府對短期債務發行的依賴迫使中央銀行在循環中不斷注入流動性。

"每四年，全球債務會重新滾動，中央銀行被迫注入流動性以避免系統性崩潰，" Pal當時表示。這一論點支撐了他對比特幣450,000美元的價格預測，他表示這取決於中央銀行在年底前顯著擴大流動性。

納斯達克的更緊密相關性

Pal帖子中更引人注目的數字可能是他給納斯達克賦予的97%相關性，這是以科技股為主的美國股票指數。如此緊密的相關性表明，比特幣和大型科技股現在作為相同流動性條件的幾乎相同的代理進行交易，而不是作為對不同催化劑作出反應的獨立資產類別。這一立場與比特幣主要基於自身供應動態、減半周期或採用新聞進行交易的觀點相悖。

Pal並不是唯一提出這一論點的人，Strategy Inc.（納斯達克：MSTR）執行主席Michael Saylor本月早些時候表示，比特幣傳統的四年減半驅動周期"不再是主導模型"，而是將ETF資金流入、企業財庫積累、主權儲備和全球流動性條件視為更大的驅動因素。他補充道：

在未來十年，比特幣的軌跡將更少受到礦工發行的驅動，而更多受到資本流動的影響。

也就是說，Pal和他帖子中的相關性數據都沒有提供基礎數據集或已發表的方法論，而比特幣與流動性之間的關係強度在2026年之間波動，因為流動性衝擊上升和下降。Keyrock自己的追蹤發現，比特幣對國債發行的反應滯後約八個月，這意味著任何當前的相關性讀數可能反映的是幾個月前設定的流動性條件，而不是實時的。

對於Real Vision創始人的論點而言，下一個主要的破局因素將是中央銀行是否會按照他所說的擴大資產負債表，以保持他的450,000美元目標的可行性。