金融市場的代幣化:為何區塊鏈超越了加密貨幣
金融市場的代幣化不再僅僅是加密愛好者的話題:行業中的大型參與者越來越多地將實體資產的權利轉移到區塊鏈上,將股票、債券和其他工具轉變為數位代碼,使得擁有、轉讓和記錄變得更加迅速。
許多人仍然將區塊鏈幾乎專門與加密貨幣聯繫在一起。但對於金融公司來說,這項技術的主要價值早已超越了這一點:它幫助數位化實體資產的所有權,並使相關操作變得更簡單。
根據估計,到2030年,代幣化資產的市場可能會增長約30倍,達到16萬億美元。這個數字已經不再看起來像幻想。代幣化有能力顯著改變金融,加快結算,提高投資產品的可及性,並使金融市場更加靈活。
在實踐中,這意味著投資者之間的權利轉移更快,進入昂貴資產的門檻更低,金融基礎設施的手動工作減少。投資者可以獲得以前可能過於昂貴或不便的工具,企業降低了會計和結算的成本,而平台則可以通過數位規則自動化部分操作。
為何加密貨幣未成為區塊鏈的主要驅動力
加密貨幣最初是作為銀行的替代品而創造的。這個想法很簡單:簡化結算,使其更安全、更方便和更匿名。隨著時間的推移,人們對它們的興趣急劇上升,加密貨幣不僅成為支付方式,還成為投資者的投機性資產。
比特幣在幾年內飆升至數萬美元,以及某些幣種的迅速上漲,至今仍吸引著那些希望捕捉下一次強勁反彈的人。對於投資來說,這看起來很誘人,但其反面是顯而易見的:這些資產也可能同樣迅速下跌。
高波動性適合那些願意承擔重大風險的交易者和投資者。但對於大型機構投資者來說,單日數十個百分點的波動過於痛苦。他們可能在比特幣中持有小部分的投資組合,但將整個策略建立在其上卻只有少數人敢於嘗試。
將加密貨幣作為企業投資模型的基礎的嘗試已經導致了巨大的未實現損失。即使是那些多年來堅持不懈地購買比特幣的公司,在某個時刻也不得不出售部分幣,以實現損失。
加密貨幣的支付應用也未能成為主流。匿名性、幣的複雜來源以及需要仔細檢查交易的要求使得大型市場參與者卻步。這樣的檢查需要時間和金錢。此外,技術障礙使得普通用戶難以將加密結算視為日常工具。
全球金融系統的碎片化和制裁為加密貨幣支付提供了強大的推動力。到去年夏天,約有3500億美元的加密貨幣流入俄羅斯。但這一增長可能是暫時的:如果傳統的結算鏈恢復,部分出口商和進口商將再次選擇傳統的銀行支付。
代幣化如何改變金融市場
在金融領域,代幣化是將資產的權利轉換為存在於區塊鏈上的數位代幣。實際資產可以保持不變:改變的是記錄、轉讓和確認權利的方式。
股票市場的代幣化是將這一邏輯應用於股票、債券和其他證券。例如,股票可以由數位代幣表示,而所有權的記錄將在每次交易時在區塊鏈上更新。如果平台和監管機構的規則允許,投資者可以購買不僅僅是整個大包,而是這種工具的小部分。
代幣化引起了大型金融機構的濃厚興趣,超過了加密貨幣作為貨幣替代品的概念。它的優勢在於,它並不從零開始創造一種新資產,而是將已存在的工具轉移到數位環境中。可以進行代幣化的項目包括:
- 證券
- 債券
- 股票
- 其他金融工具
在證券市場之外,代幣化還可以應用於不動產、商品、藝術品及其他實體資產。這些資產通常被稱為 RWA(Real World Assets,實體資產):這是來自真實經濟的財產和權利,並在區塊鏈中獲得數位表徵。
換句話說,資產在會計和法律記錄中仍然保持不變,但所有權和相關記錄則在區塊鏈中被固定。區塊鏈中的代幣成為該權利的數位表徵。這種方法並不破壞傳統金融,而是為其增添了新的基礎設施。
代幣化資產的運作方式
代幣化的過程通常包括幾個步驟:
- 發行人或所有者選擇可以轉換為數位形式的資產。
- 法律上確定代幣所賦予的權利:所有權、收益、參與交易或其他要求。
- 平台在區塊鏈上發行代幣,智能合約設定其轉讓和記錄的規則。
- 投資者購買或出售代幣,權利轉移的記錄在數位登記冊中更新。
- 平台、經紀人、保管機構或其他基礎設施參與者負責監督結算、存儲和遵守規則。
這裡的關鍵技術包括區塊鏈、智能合約和代幣化平台。區塊鏈存儲有關權利和交易的記錄,智能合約自動化操作條件,而平台則連接發行人、投資者和金融基礎設施。
在信息安全的邏輯中,代幣化早已被用作用安全的數位標記替代敏感數據的方法。在金融市場中,原則類似:取代複雜的紙質或保管記錄鏈,出現了可以更快傳遞和驗證的數位記錄。
今年夏天,代幣化資產的價值達到了310億美元。相比之下,去年年初的數字約為50億美元。這一增長主要得益於大型資產管理公司和投資銀行,它們需要更有效地處理數萬億美元的資產。
越來越多的證券被轉移到區塊鏈上,測試交易變得更加頻繁。在七月中旬,超過40家美國大型公司在真實市場上進行了數百萬美元的代幣化資產交易。計劃在十月為所有投資者開放這一機會。
代幣化的主要優勢
代幣化改變了所有權的機制。當投資者通過經紀人購買股票時,表面上看似瞬間的操作背後卻有整個基礎設施:保管機構、清算、權利記錄、參與者之間的結算。在應用中一切看起來都很快,但在系統層面上,交易經歷了幾個階段。
對於投資者來說,這意味著更低的進入門檻、接觸新資產類別的機會和更透明的權利記錄。對於企業來說,則意味著降低運營成本、更多自動化以及建立新的資本募集模式的可能性。對於基礎設施來說,則意味著更快的結算和對長鏈中介的依賴減少。
如果證券被打包成數位代幣,這些過程可以大大加快。權利的轉移和支付幾乎可以同時進行,而無需等待標準的結算周期。
代幣化的關鍵優勢
- 24小時交易 --- 交易所按照時間表運作,週末和假日關閉,而代幣化資產不需要等待週一或開放存管。例子:可以隨時進行交易。
- 結算速度 --- 在傳統交易所,操作通常在投資者指令後的1-2個工作日內最終完成。例子:在區塊鏈上,結算和所有權轉移可以立即同步。
- 可分割性 --- 資產可以分割成小份額。例子:美國國債在一些經紀商處以每包10張的形式出售,價格約為1,000美元;如果投資者有1,500美元,他只能購買一包,而在代幣化後,這一障礙消失了。
為什麼風險依然存在
代幣化並不消除市場和操作風險。交易進行得越快,取消或重新審查它們就越困難。這樣的系統需要高流動性,否則即使是技術上方便的工具也無法成為市場的完整一部分。
還存在技術風險:平台被黑客攻擊、智能合約中的錯誤、密鑰存儲故障以及系統之間數據傳輸的問題。隨著資金通過數字基礎設施的增多,任何技術錯誤的代價都會更高。
法律和監管風險仍然很重要。需要清楚了解誰負責代幣的發行,如何確認所有權,如何保護投資者,以及在交易參與者之間發生爭議時會發生什麼。
另一個問題是兼容性和標準化。如果不同的平台使用不同的代幣發行、存儲和記錄規則,資產在市場上自由流通的難度就會增加。沒有共同的方法,代幣化可能會加速單個交易,但不會影響整個金融系統。
還有監管背景。任何金融的數字轉型都需要明確的規則,特別是在涉及所有權、資產記錄和投資者保護時。在俄羅斯,這些過程不可避免地將與俄羅斯中央銀行作為金融系統的關鍵監管者的立場相關聯。
在國外,方法各不相同:在歐盟、美國和亞洲國家,監管機構對代幣的地位、平台要求和投資者保護規則的定義各不相同。所有市場面臨的主要挑戰相似:將代幣化資產嵌入現有的金融系統中,以便技術加速交易,但不會模糊參與者的責任。
對於作為一門科學的經濟學來說,代幣化的興趣在於它不僅改變了記錄的形式,還改變了市場參與者的行為。如果資產的擁有變得更便宜、更快和更可及,整個投資生態系統都會發生變化:從經紀商的運作到對不同類別工具的需求結構。
距離16萬億美元的市場仍有漫長的道路要走。這可能需要的不僅僅是五年,甚至更長。但現在已經可以看到主要的事情:正是代幣化將區塊鏈帶入了大型金融行業,並使其對那些加密貨幣未能完全說服的參與者變得有用。
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