Natura 換總裁：Carlucci 十年後重返

Natura 剛剛進行了巴西零售業最具象徵性的指揮官更換之一。Alessandro Carlucci 在 2004 年至 2014 年期間擔任公司總裁，現在在 João Paulo Ferreira 離職後重返這一職位，後者在這個位置上任了十年。這次過渡預計將在九月底進行。

對於密切關注公司治理的人來說，這一變動並不算驚訝。Carlucci 去年四月已經回到了 Natura 的董事會，並在今年三月接任董事長，取代了 Fábio Barbosa。後者則轉入顧問委員會，與三位創始人一起。

Ferreira 則表示，他將專注於其他項目，但並未詳細說明具體內容。市場的解讀是，這一更換已經在公司雷達上運行了幾個月，但依賴於多個同時進行的因素的協調。

促使 Natura 換總裁的原因

根據接近運營的人士透露，這一變動一直在計劃中，但理想的時間表遭遇了延遲。顧問委員會的成立、Advent 基金作為重要股東的進入（有權提名兩名董事）以及對系統和流程的投資成熟的需求，阻礙了所有變化的同時發生。

創始人退出業務的主動管理也起到了影響。Natura 正在經歷領導層的世代交替，這是巴西家族企業經常面臨的挑戰。正如我們在對巴西公司治理的分析中提到的，這些交替通常決定了上市公司的下一個價值周期。

Fábio Barbosa 承認，理想情況下應該一次性完成所有變更，但「星星並未在正確的時刻對齊」。這句話很好地總結了重組一家在過去幾年經歷了根本性變革的公司的複雜性。

一個與 Carlucci 離開時截然不同的 Natura

當 Carlucci 在 2014 年離開 Natura 前往美國時，該公司正處於擴張的巔峰。收購 Aesop、The Body Shop 和 Avon International 是成為全球美容集團的雄心壯志的一部分。

隨後發生的事情是一場痛苦的消化。品牌整合消耗了資本、管理精力和焦點。特別是 Avon International 是一個未能回報的賭注。The Body Shop 最終被出售並在英國進入破產保護。Aesop 則以 25 億美元的價格出售給 L'Oréal，這筆交易雖然帶來了財務上的緩解，但也象徵著對綜合模式的放棄。

如今，Natura 本質上仍然是它最初的樣子：一家巴西的直銷化妝品公司，在拉丁美洲擁有重要的市場地位。內部對產品組合的簡化形容為「殘酷」，數據也證實了這一點。該公司在股市上的市值為 120 億雷亞爾，過去十二個月內股價累計下跌 4.5%。為了提供背景，Ibovespa 在同一時期上漲了約 9%，這突顯了該股票的表現不佳。

Carlucci 現在對 Natura 的計劃

新的（也是舊的）CEO 清楚地表示，這次過渡將是「沒有破裂」。不會有戰略上的大轉變。支柱仍然是已經向市場傳達的內容：加強現有品牌，投資於溝通和產品創新，擴大多渠道生態系統，加速直銷的數字化。

有兩個點值得特別注意。第一是改善對顧問和最終消費者的服務水平。這是一個直接影響銷售力量留存的運營主題，對於直銷公司來說至關重要。隨著電子商務和社交媒體作為銷售渠道的發展，保持顧問的相關性需要在技術和物流上進行大量投資。

第二個點是擴展到西班牙語地區。Natura 已在阿根廷、智利、哥倫比亞、墨西哥和秘魯開展業務，但這些市場從未達到公司預期的規模。西班牙語的拉丁美洲是該公司的主要有機增長通道，特別是在產品組合集中之後。

Carlucci 帶來了一種罕見的經驗：他深入了解 Natura 的文化（1989 年進入公司），曾經領導公司十年，並在過去幾年中接觸到其他治理環境。他曾是 Lojas Renner 的董事會成員，並在 Azzas2154 擔任董事長七年，這兩家公司都具有高標準的管理。

投資者應該關注的未來

今天對 Natura 的投資論點與五年前根本不同。這不再是一個全球美容的綜合體，而是一個簡化公司的運營執行的賭注，擁有在巴西的強大品牌和在拉丁美洲的增長潛力。

市場將根據實際指標來評估 Carlucci：EBITDA 利潤率的變化、西班牙語地區的收入增長、每位顧問的生產力和自由現金流的產生。大型收購的時代已經結束。現在重要的是效率。

正如我們在對巴西上市零售業的分析中所討論的，經歷簡化周期的公司通常會在證明新結構持續創造價值時，迎來市場的重新評估。Natura 正在這一轉折點上。

擁有 120 億雷亞爾的市值和一位承諾持續而不破裂的 CEO，該公司寄希望於運營紀律能實現收購未能做到的事情：以可持續的方式為股東帶來回報。接下來的兩到三個季度將決定市場是否會接受這一敘事。

本內容僅供參考，不構成任何金融、投資、法律或稅務建議。文中提及的任何活動、獎勵、線上活動或相關資訊，不應被視為對購買、出售或交易任何加密資產的推薦、招攬或邀請。加密資產具有高波動性，存在價值損失風險。WEEX服務、產品及相關活動的可用性可能因地區而異。用戶在參與前有責任確保符合當地適用法律法規。