36天的质押瓶颈使以太坊存款者每日损失超过35万美元的奖励
超过200万ETH正在等待进入以太坊质押,因为已质押的数量达到了历史最高水平。
截至8月30日12:37 UTC,以太坊的验证者激活队列中有205.9万ETH,这意味着排队的存款预计需要等待约35天18小时。
这一积压现象出现在超过4200万ETH,几乎占该加密货币供应量的35%,已经被质押的情况下。两项指标均已达到历史新高,进一步推动了对以太坊权益证明系统的资本投入。
在同一快照中,验证者退出队列中仅有96 ETH在等待。
这种不平衡显示出对质押容量的需求仍远高于以太坊激活存款的能力,即使在今年早些时候入场积压从超过400万ETH下降之后。这也给参与者带来了成本,因为等待激活的ETH尚未获得共识奖励。
按照当前的质押率,206万ETH的积压每天大约代表141到148 ETH的潜在共识奖励,按当前ETH价格约2466美元计算,价值约348,000到366,000美元。
这一估算代表了延迟的奖励机会,而非实际损失,因为已经靠近队列前端的存款将更早激活。
记录质押面临以太坊的吞吐量限制
以太坊故意限制质押进入和退出其验证者集的速度,以防止网络安全结构的突然变化。
根据Electra共识规则,激活和退出目前限制在每个纪元256 ETH。每个纪元持续约6.4分钟,因此网络每天可以通过验证者更替机制处理大约57,600 ETH。
当存款到达的速度超过这一能力时,激活队列就会增长。
Beaconcha.in在8月30日统计了29,668个待处理的存款请求,但这个数字不应被解读为29,668个新的验证者。
Electra通过允许复合验证者持有高达2048 ETH的有效余额,同时保留32 ETH的最低要求,改变了以太坊的质押。对现有验证者的补充通过与新验证者资金相同的激活通道进行。
因此,206万ETH的积压结合了潜在的新质押和现有运营商的余额增加。这并不意味着投资者最近购买了206万ETH,或者整个金额代表了新的机构需求。
更广泛的方向更为明确。
质押的ETH从1月份的约3600万(几乎占供应量的30%)上升到8月底的4200万以上。同时,在8月30日的快照中几乎没有质押在等待停用。
激活积压本身也在减少。摩根士丹利以太坊信托的备案记录显示,5月18日约有364万ETH在等待,延迟为63天,而主导的流动质押服务提供商Lido表示,队列在1月份超过400万ETH,6月底降至290万ETH。
最新的206万ETH读数延续了这一下降趋势,但队列仍然足够大,使新进入者面临大约五周的延迟。
五周的等待为质押需求定价
随着资金、交易所和机构质押产品竞争进入以太坊的验证者集,这一延迟变得越来越重要。
摩根士丹利以太坊信托的备案指出,分配用于质押的ETH在等待激活时不会累积奖励。
以太坊的质押页面显示年奖励率约为2.5%,而同时的队列跟踪器则显示接近2.63%。
应用于待处理余额,这一范围意味着每天约有141到148 ETH的共识奖励机会。
一个在队列末尾加入的32 ETH存款在35.75天的等待期间将放弃大约0.078到0.082 ETH的潜在共识奖励,按捕获的ETH价格计算,价值约193到203美元。
这些计算假设质押率和价格不变,并排除了执行层奖励、最大可提取价值、提供者费用和复利。
最终谁承担延迟也取决于产品。
单个验证者直接等待而不赚取共识奖励。交易所、基金或流动质押提供商可以在池中分摊成本,吸收部分成本或根据自己的条款将其传递给用户。
Lido已经强调了长时间激活等待的经济学,在其上半年报告中表示,放弃的奖励使某些stVault存款变得不具吸引力。
因此,以太坊正面临记录质押参与的一个不寻常后果:确保网络的需求足够高,以至于进入验证者集的机会变得稀缺。
随着超过4200万ETH已经被质押,另有206万ETH在等待激活,当前的限制并不是投资者试图退出,而是以太坊能够多快处理仍在尝试进入的存款。
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