美元在與匯率掛鉤的債券支付定價後稍作喘息

美元在週四稍作喘息，此前在週三進行的“定價”施加了強大的壓力，即為將於本月底到期的近26億美元的美元掛鉤債券設定的參考匯率。

在最近的交易中，美元的匯率曾上漲至1500比索的關口，這一水平在官方干預下維持了數週，但現在僅微幅下跌1比索，報價為1513比索。

而零售市場則穩定在1485比索的買入價和1535比索的賣出價，根據國家銀行的數據。

在平行市場上，趨勢則有所不同。根據《環境報》在布宜諾斯艾利斯的調查，藍色美元下跌0.6%，報價為1555比索。MEP下跌0.2%，至1540.43比索。相反，現金結算（CCL）上漲0.1%，達到1603.51比索。

“定價”的壓力在對沖市場上強烈反映出來。根據交易員的說法，官方在期貨和美元掛鉤債券中都有出現。期貨的交易量達到35.72億美元，遠高於八月份平均每日約10億美元的交易量，並且是自2025年5月以來的最高紀錄。

BAVSA的馬丁·德拉·豐特還指出，自本月以來，外匯市場的交易量達到6.79億美元，而本月的平均交易量為5.1億美元。

儘管面臨更大的匯率壓力，阿根廷中央銀行在交易結束時以6100萬美元的購買量結束，這是自8月20日以來的最高日購買量。週二僅購買了900萬美元。

F2金融解決方案的安德烈斯·雷斯基尼認為，由於待到期的美元掛鉤債券的數量，這種高額干預是可以預期的。然而，他表示，儘管匯率可能在沒有官方干預的情況下上升，但目前並未觀察到預示著更大跳升的對沖需求。

在幾週內，1500比索曾作為美元的非正式上限。市場察覺到期貨的干預、美元掛鉤工具的供應以及對比索的更嚴格管理，以防匯率超過該水平。

然而，本週政府允許美元突破該障礙並保持在其上方。對於許多金融界人士來說，這一舉動反映出的是策略的靈活性，而非放棄匯率干預。

政府繼續提供對沖並管理流動性，但不再嚴格捍衛美元的特定名義價值。

在這一變化背後，市場還擔心另一個因素：利率水平。比索的可用性減少最近使短期利率達到自2月以來未見的水平，這提高了融資成本並增加了波動性。

在這種情況下，一些分析師認為，允許美元略微上升可能有助於緩解比索的利率，儘管這也可能帶來更大的通脹壓力。

Outlier的總監加布里埃爾·卡馬諾表示，一旦1500比索的上限被放寬，“應該放鬆比索的利率及其波動性”。

另一方面，費德里科·格魯斯坦指出，這一動態背後出現了一個政府的兩難選擇：保持美元的穩定以促進通脹的減緩，還是允許更低的利率以促進經濟活動。

Aurum Valores的研究主管巴布羅·雷佩托則對1500比索的突破進行了相對化，稱其為“相對正常的修正”，而何塞·伊格納西奧·巴諾則認為，從長遠來看，美元與通脹之間保持某種關係是合理的。

因此，隨著1500比索的象徵性水平被突破，市場開始尋找新的匯率平衡。人們將關注政府願意給予美元多少空間，尤其是這種更大的靈活性是否能在不危及去通脹進程的情況下減少利率的波動性。

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